军工行业2018年投资策略_行业反转_聚焦增长_40页_2mb

军工行业2018年投资策略总结

核心内容

2018年军工行业将经历基本面的大幅反转，未来三年将迎来强劲的业绩成长。这一变化主要由军队聚焦实战背景下的武器装备列装规模提升和“十三五”后三年的装备补偿式采购驱动。军工板块投资逻辑正在从以资产注入为核心的1.0时代向以价值成长为核心的2.0时代过渡。

主要观点

• 行业反转：2018年军工行业基本面将发生显著变化，业绩增长成为核心驱动力。
• 增长主线：军工板块的投资主线将聚焦于受益于行业和自身业务变化、基本面显著改善、业绩大幅增长的标的。
• 市场催化：2018年军工板块的股价走势将受到装备采购订单落地和季度财报业绩增长预期的双重催化。
• 投资逻辑切换：随着军工资产证券化进程的推进和行业研究的深入，军工板块的投资逻辑正从资产注入向价值成长转变。

关键信息

2017年军工板块走势回顾

• 2017年前三季度，国防军工指数（中信）下跌12.23%，跑输沪深300指数33.3%和创业板指数7.5%。
• 公募基金重仓股中军工股超配比例从2016Q1的3.64%下降至2017Q3的0.93%。
• 2017年军工板块仅有4次因周边军事安全形势引发的短期脉冲式上涨，缺乏持续性。

2018年军工行业基本面展望

• 主战装备批产加速：2018~2020年，主战装备如“20一代”将加速列装，推动产业链上下游企业业绩增长。
• 非主战装备补偿式采购：军队体制编制调整完成后，非主战装备将进入补偿式采购阶段，释放业绩弹性。
• 政策支持：十九大报告明确了国防和军队现代化目标，为军工行业长期成长提供了政策支撑。

周边军事安全形势分析

• 和平发展大势：我国周边军事安全形势总体可控，和平发展局面可以持续。
• 主要安全方向：包括南海岛礁主权、钓鱼岛及东海、中印边界问题、朝鲜半岛安全稳定等。
• 影响有限：虽然周边安全形势会带来短期催化，但整体影响持续性有限，军工板块走势更多依赖基本面改善。

投资机会研判

• 重点标的：2018年值得重点关注的军工企业包括航天电器、中国动力、内蒙一机、中航光电、中航机电、中直股份、航发动力、中航黑豹、航新科技、新研股份等。
• 成长驱动：军工板块已形成40家以上以军品为主要业务的上市公司，其业绩增长将成为股价上涨的核心驱动因素。
• 风险提示：资金流动性趋紧、装备列装节奏低于预期。

结构梳理

军工板块投资逻辑切换

• 军工1.0时代：以资产注入为核心，但随着预期差的消失，其投资价值缩水。
• 军工2.0时代：以价值成长为核心，军工企业业绩改善和成长潜力成为投资关注重点。

军工细分领域分析

军工板块上市公司梳理

十大军工集团旗下上市公司

地方国有军工上市公司

民参军上市公司

总结

军工行业在2018年将迎来基本面大幅反转，业绩成长成为投资主线。军工板块的走势将更多依赖于装备批产和业绩释放，而非资产注入预期。随着研究的深入，军工板块的分化将加剧，具备核心技术能力和业绩兑现潜力的公司将成为市场关注的焦点。