20220428-东北证券-莱克电气-603355.SH-莱克电气2021年年报及22年一季报业绩点评_发力自主品牌_零部件_驱动业绩高速增长_4页_713kb

报告摘要

莱克电气(603355) 2021年年报及2022年一季报业绩点评总结

核心内容

莱克电气在2021年及2022年一季度实现了显著的业绩增长，主要得益于其在自主品牌、核心零部件及ODM业务上的协同发展。公司全年营业收入达到79.46亿元，同比增长26.51%，归母净利润为5.03亿元，同比增长53.24%。尽管毛利率有所下降，但2022年一季度毛利率回升至22.89%，显示出盈利能力的修复。

主要观点

多业务驱动增长：公司2021年自主品牌、核心零部件和ODM业务收入分别同比增长43.33%、27.68%和22.59%，推动整体业绩增长。
品牌影响力提升：碧云泉、吉米等自有品牌在电商渠道销售增长近50%，显示出品牌建设的成效。
海外业务持续增长：2021年海外营收达55.38亿元，同比增长26.8%，其中欧洲市场增长50%，园林工具和空气净化器出口业务增长显著。
全球化布局：莱克的产品已销往全球100多个国家和地区，显示其国际市场的广泛覆盖。
财务预测积极：预计2022-2024年公司营收增速分别为29.08%、19.17%和14.55%，归母净利润增速分别为31.01%、23.65%和14.8%。
估值合理：当前股价对应2022-2024年估值分别为16.3x、13.18x和11.48x，显示出良好的投资价值。
盈利改善：尽管2021年毛利率下降，但2022年一季度毛利率回升，表明公司盈利能力正在逐步改善。

关键信息

财务摘要：
- 2021年营业收入：79.46亿元，同比增长26.51%
- 2021年归母净利润：5.03亿元，同比增长53.24%
- 2022年一季度营业收入：23.51亿元，同比增长16.79%
- 2022年一季度归母净利润：2.11亿元，同比增长10.64%
- 2022年一季度毛利率：22.89%，同比增长1.35pct
财务与估值指标：
- 毛利率：2021年21.79%，2022年一季度22.89%
- 净利润率：2021年6.3%，2022年一季度6.4%
- 股息收益率：2021年5.36%，预计2022年为3.07%，2023年为3.79%，2024年为4.36%
- P/E：2021年33.70倍，预计2022年为16.30倍，2023年为13.18倍，2024年为11.48倍
成长性与盈利能力：
- 预计2022-2024年营收增长率分别为29.08%、19.17%和14.55%
- 预计2022-2024年归母净利润增长率分别为31.01%、23.65%和14.8%
- 毛利率预计逐年提升，从21.8%增长至22.8%
风险提示：
- 原材料价格持续上涨
- 销售业绩不及预期

投资建议

评级：买入
目标价：6个月目标价为22.35元
当前股价：18.67元
历史表现：过去1个月、3个月、12个月的绝对收益率分别为-10%、-26%、-36%

结构分析

营业收入：2021年同比增长26.51%，2022年一季度同比增长16.79%
归母净利润：2021年同比增长53.24%，2022年一季度同比增长10.64%
毛利率：2021年21.79%，2022年一季度22.89%
销售费用率：2021年5.62%，2022年一季度5.5%
管理费用率：2021年2.5%，预计2022年为3.0%
财务费用率：2021年1.0%，预计2022年为0.9%

财务报表预测摘要

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	7,946	10,257	12,223	14,002
归母净利润	503	658	814	935
毛利率	21.8%	21.9%	22.4%	22.8%
销售费用率	5.6%	5.5%	5.7%	6.0%
管理费用率	2.5%	3.0%	3.2%	3.3%
财务费用率	1.0%	0.9%	0.7%	0.6%