20250426-五矿期货-聚酯周报_PTA去库结构走强_乙二醇偏弱震荡_69页_6mb

PTA去库结构走强，乙二醇偏弱震荡

核心内容概述

本报告分析了2025年4月聚酯产业链的主要品种——对二甲苯（PX）、精对苯二甲酸（PTA）和乙二醇（MEG）的市场表现、供需情况及未来走势。整体来看，PX和PTA在去库预期和现货流动性趋紧背景下呈现震荡偏强走势，而MEG则受到终端需求疲软和成本支撑不足影响，震荡偏弱。

主要观点

• PX：价格表现震荡偏强，09合约单周上涨136元至6230元。供应端整体处于检修季，但负荷仍维持高位，需求端受聚酯减产影响，PX供需差维持高位，未来仍有去库空间。
• PTA：价格表现震荡偏强，09合约单周上涨70元至4400元。供应端检修季延续，但聚酯负荷仍较高，PTA库存持续去化，但受终端纺服订单影响，加工费上方空间有限。
• MEG：价格表现震荡下跌，09合约单周下跌32元至4160元。供应端开工率维持高位，但进口量超预期，港口库存略有累积，需求端受终端订单减少影响，整体表现偏弱。

关键信息

01 周度评估及策略推荐

• 价格表现：PX、PTA、MEG均呈现震荡走势。
• 供应端：中国PTA负荷73.2%，亚洲负荷68.6%；PX和PTA进入检修季，未来仍有多套装置检修。
• 需求端：聚酯负荷93.6%，但终端订单和库存数据偏差，存在减产压力。
• 库存：PTA社会库存延续去库趋势，但MEG港口库存略有累积。
• 估值成本端：PXN同比下降，石脑油裂差上升，成本端支撑偏弱。
• 小结：短期在原油企稳情况下，关注PX逢低多配机会，PTA加工费上方空间有限。

02 期现市场

• PX：CFR中国上涨12美元，现货折算基差下降37元。
• PTA：华东价格上涨105元，现货加工费上升40元，盘面加工费下降19元。
• MEG：华东价格上涨16元，现货加工费上升，但进口利润下降。
• 小结：PX和PTA价差及基差走强，带动盘面价格反弹，MEG表现偏弱。

03 对二甲苯基本面

• 供应端：国内PX负荷下降，海外装置检修，整体负荷维持低位。
• 需求端：聚酯负荷维持高位，但隐库偏高，对PX需求支撑有限。
• 库存：PX期末社会库存维持高位，但供需差持续走强。
• 小结：PX供需差走强，价格震荡偏强，但受终端订单影响，反弹空间有限。

04 PTA基本面

• 供应端：PTA负荷维持高位，检修季延续。
• 需求端：聚酯负荷维持高位，但终端订单下降，存在减产压力。
• 库存：PTA社会库存持续去化，但隐库偏高。
• 小结：PTA去库预期支撑价格上涨，但终端订单影响加工费空间。

05 MEG基本面

• 供应端：EG负荷维持高位，进口量超预期，港口库存略有累积。
• 需求端：聚酯负荷维持高位，但终端订单减少，MEG需求疲软。
• 库存：港口库存略有累积，显性库存依赖实际到港情况。
• 小结：MEG需求疲软，成本支撑偏弱，价格震荡偏弱。

06 聚酯及终端

• 聚酯负荷：维持高位，但存在减产压力。
• 终端订单：纺服零售订单增长，但出口订单减少，终端承压。
• 小结：终端订单影响聚酯负荷和MEG需求，产业链存在负反馈压力。

总结

• PX：供需差走强，价格震荡偏强，短期关注逢低多配机会。
• PTA：去库预期支撑价格上涨，但终端订单影响加工费空间。
• MEG：需求疲软，成本支撑不足，价格震荡偏弱。
• 产业链整体：受终端订单和关税影响，存在负反馈压力，PTA和PX表现优于MEG。