20181021-华泰证券-9月快递行业数据点评_增速继续放缓_静待旺季开启_4页_537kb

行业研究/动态点评总结

核心内容

2018年10月21日发布的行业点评报告，聚焦于交通运输行业，特别是快递物流领域。报告指出，快递行业在2018年9月及前三季度整体增速放缓，但龙头企业表现优于行业平均水平。随着四季度电商购物节的到来，行业有望迎来旺季，提价策略可能带来交易性机会。

主要观点

行业整体表现

• 9月快递业务量：全国完成44.8亿件，同比增长24.1%，增幅同比收窄3.5个百分点。
• 9月快递业务收入：完成531.1亿元，同比增长18.5%，增幅同比收窄5.9个百分点。
• 前三季度累计数据：业务量347.4亿件，同比增长26.8%；业务收入4246.3亿元，同比增长24%。
• 价格下行压力：行业平均快件单价为11.86元，同比下降4.5%，且已连续5个月下降。

旺季预期与提价策略

• 旺季来临：11月和12月多个电商购物节将推动业务量增长。
• 提价应对：部分企业（如中通）提高中转费，申通快递提高派费，以保障旺季运力。
• 交易性机会：预计四季度业务量增幅稳中略升，提价可能带来短期股价上涨。

龙头企业表现

• 申通快递：9月业务量同比增长40.24%，业务收入同比增长43.48%，单票收入同比增长2.19%；1-9月累计业务量同比增长26.62%，业务收入同比增长29.42%，单票收入同比增长2.21%。
• 圆通速递：9月业务量同比增长25.23%，单票收入同比下降9.77%；1-9月累计业务收入同比增长29.42%。
• 行业集中度：CR8指数保持在81.4，表明行业集中度较高，通达系企业市占率持续提升。

关键信息

行业评级

• 交通运输行业：中性（维持）
• 物流Ⅱ行业：增持（维持）

风险提示

• 电商业务量不及预期
• 价格战爆发，或行业提价普遍性和持续性不及预期，影响公司市占率和业务收入

重点推荐

• 申通快递：投资评级为增持
• 圆通速递：投资评级为增持

评级体系说明

• 行业评级：基于报告发布日后6个月内的行业涨跌幅与沪深300指数对比
  • 增持：行业股票指数超越基准
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准
• 公司评级：基于报告发布日后6个月内的公司涨跌幅与沪深300指数对比
  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%~20%
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%~20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

数据图表与统计

• 图表1：全国快递业务量及同比增幅（2017-2018年9月）
• 图表2：全国快递业务收入及同比增幅（2017-2018年9月）
• 图表3：全国快递快件单价及同比增幅（2017-2018年9月）
• 图表4：全国快递品牌集中度变化（2016-2018年9月）
• 图表5：全国实物网上零售额累计值及同比增幅（2017-2018年9月）
• 图表6：A股上市快递企业市占率（2018年1月-9月）
• 图表7：2018年9月运营和经营数据
• 图表8：2018年1-9月运营和经营数据

注：快件单价与企业公布的单票收入统计口径不同，不能直接比较。

公司信息

• 申通快递：股票代码002468.SZ，收盘价17.91元，2018年预计EPS为1.18元，2019年预计EPS为1.40元，2020年预计EPS为1.63元；对应P/E分别为15.18倍、12.79倍、10.99倍。
• 圆通速递：股票代码600233.SH，收盘价10.10元，2018年预计EPS为0.62元，2019年预计EPS为0.66元，2020年预计EPS为0.79元；对应P/E分别为16.29倍、15.30倍、12.78倍。

报告来源与免责申明

• 报告来源：华泰证券研究所
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总结

快递行业在2018年9月及前三季度增速放缓，但龙头公司如申通快递和圆通速递仍保持较好增长。随着四季度电商购物节的到来，行业有望回暖，提价策略或带来短期交易机会。长期来看，价格下行风险依然存在，需关注竞争格局与提价的持续性。建议投资者关注行业旺季带来的机会，同时警惕潜在的市场风险。