20220414-天风证券-游戏行业点评_字节合作游戏发行带动21年高增_22年多元合作更值期待_2页_300kb

游戏行业总结

核心内容

富春股份于2022年4月13日发布2021年全年业绩报告，数据显示公司整体业绩表现强劲，其中游戏业务成为主要增长引擎。2021年公司营收达5.66亿元，同比增长16.47%；净利润达0.75亿元，同比增长104.40%；经营活动产生的现金流量净额达1.50亿元，同比增长121.35%。公司通过与字节跳动等互联网巨头的合作，推动游戏业务快速发展，同时在海外市场表现尤为突出。

主要观点

• 游戏业务高增长：2021年游戏行业营收达3.94亿元，同比增长44.02%，成为公司业绩增长的核心动力。
• 毛利率提升：游戏业务毛利率为73.86%，同比增长-4.03pcts，表明其盈利能力持续增强。
• 海外市场扩张：海外业务（含港澳台）营收达3.60亿元，同比增长123.69%，毛利率75.60%，表现优异。
• IP与研发并重：公司坚持“精品研发+知名IP”的发展战略，已上线及待上线的游戏产品涵盖多个知名IP，如《仙境传说RO》、《秦时明月》、《梦幻龙族》等。
• 技术合作与创新：公司正积极布局VR/AR、NFT等新兴技术在游戏领域的应用，与头部互联网企业深化合作，探索新游戏研发模式。
• 通信业务优化：公司主动收缩传统通信业务，优化结构，提高效率，同时探索智慧城市等新技术应用场景。

关键信息

游戏业务表现

• 营收：3.94亿元，同比增长44.02%
• 净利润：1.44亿元，同比增长79.92%
• 核心主体：子公司上海骏梦是游戏业务的核心主体
• IP资源：《仙境传说RO》、《秦时明月》、《梦幻龙族》等
• 已上线游戏：《秦时明月》、《霹雳江湖》、《仙境传说：复兴》、《仙境传说：新世代的诞生》、《仙境传说：守护永恒的爱》、《仙境传说：爱如初见》
• 待上线游戏：《仙境传说RO:新世代的诞生》（未上线地区版本）、《星之觉醒》、《仙境传说RO：复兴H5》、《梦幻龙族》

海外市场拓展

• 《仙境传说RO：新世代的诞生》：2021年6月上线东南亚地区，表现亮眼，获得GooglePlay多项奖项
• 增长显著：海外业务营收同比增长123.69%，成为增长亮点

技术与合作

• 新兴技术布局：探索VR/AR、NFT等技术在游戏中的应用
• 合作深化：与字节跳动等互联网企业深化合作，推动游戏发行与技术融合
• 研发团队建设：计划单独或合作组建VR等新游戏研发团队，推进相关项目的立项与研发

投资建议

• 2022年预期：新增1-2个区域上线《仙境传说RO：新世代的诞生》，并推出《星之觉醒》、《梦幻龙族》、《仙境传说RO：复兴H5》等新游
• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 投资评级体系：
  • 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）、增持（预期股价相对收益10%-20%）、持有（预期股价相对收益-10%-10%）、卖出（预期股价相对收益-10%以下）
  • 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）、中性（预期行业指数涨幅-5%-5%）、弱于大市（预期行业指数涨幅-5%以下）

风险提示

• 新游上线时间不及预期
• 市场竞争加剧
• 宏观经济影响
• 海外市场拓展不及预期

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