20240828-国盛证券-雅克科技-002409.SZ-HBM高景气_前驱体龙头业绩再创新高_3页_770kb

证券研究报告：雅克科技（002409SZ）2024半年度业绩点评

一、核心事件
公司发布2024年上半年业绩报告，营收实现3257亿元，同比增长4021%；归母净利润520亿元，同比增长5219%，扣非净利润526亿元，同比增长5067%。二季度单季度营收1638亿元，同比增长3091%，环比增长125%；归母净利润274亿元，同比增长6244%，环比增长1128%。利润率为Q2毛利率37.78%，同比提升530个百分点，环比提升728个百分点；净利率17.09%，同比提升327个百分点，环比提升162个百分点。

二、主要业务表现
电子材料与LNG板材业务持续放量：

• 半导体前驱体：营收919亿元，同比增长4264%，占比28.21%，毛利率59.09%，同比提升16.01个百分点。
• 光刻胶及配套试剂：营收858亿元，同比增长5346%，占比26.34%，毛利率192.6%，同比提升44.1个百分点。
• LNG板材：营收717亿元，同比增长4708%，占比22.03%，毛利率29.74%。

三、行业与战略前景
受益于HBM高景气度，公司在AI拉动下占据HBM关键材料前驱体龙头地位，绑定SK海力士，共享存储芯片材料增量红利。前驱体产品伴随制程迭代，单价和用量同步提升，国内领先位置稳固。

四、主营业务推进

• 半导体前驱体：江苏工厂Q2投产，客户覆盖国内头部存储及逻辑芯片企业，市占率持续提升。
• 光刻胶：通过多家面板厂商认证，进入量产阶段。
• 硅微粉/氧化铝等产品实现突破，39万吨项目基本建成，新项目897亿元投产期渐进。
• LNG优势位置确立，认证专利完善。

五、投资建议
预计2024-2026年营收分别为6940/8350/9800亿元，净利润1155/1337/1634亿元。PE对应211/182/149倍，维持“买入”评级。

六、风险提示
下游需求低于预期、竞争加剧、产能延期等风险。当前估值：股价51.14元，总市值243.4亿元，市盈率211倍。