20190708-兴业证券-医药行业周报：寻找预期差与核心资产的平衡点_12页_692kb

医药行业周报（2019.07.01-2019.07.07）总结

核心内容

本报告主要分析了2019年7月1日至7月7日期间医药行业的市场表现、政策动态及投资策略，重点讨论了医药板块中“核心资产”与“预期差”概念的平衡，为投资者提供相关推荐及风险提示。

主要观点

• 医药板块表现：医药生物板块本周上涨2.69%，涨幅高于沪深300指数（1.77%），在29个一级子行业中位列第9位，自年初以来上涨25.98%。
• 估值水平：截至2019年7月5日，医药板块估值为31.50倍，相对于沪深300的估值溢价率为154.27%，相对于剔除银行后的全部A股溢价率为55.96%。
• 核心资产趋势：医药板块的“核心资产”趋势不会结束，建议相对收益投资者保持配置。中报相关标的的业绩确定性较强，外资比例的增加有助于“熨平”市场波动，提升头部标的估值。
• 预期差与静待花开：部分标的因政策影响较小，估值业绩匹配度高，具有较高的性价比，建议积极配置。另一些优质企业虽短期面临政策压力，但具有“韧性”，建议“静待花开”。
• 推荐组合：报告提出了7月份的稳健配置组合和积极进取组合，分别推荐了不同的企业，涵盖处方药、化学制剂、生物制品、医疗服务等多个领域。

关键信息

重点公司推荐与评级

本周重点品种

• 京新药业：Q2内生增长有望提升，原料药转型制剂的代表企业，低估值高成长。
• 科伦药业：传统品种不受4+7影响，新上市仿制药快速放量。
• 大参林：药店领域龙头标的，2019年增长有望提速，估值合理。
• 长春高新：生物药领域的重要企业，业绩高成长估值较低，受医保控费影响小。

推荐组合

7月份稳健配置组合

7月份积极进取组合

风险提示

• 政策严厉程度超预期
• 研发进展低于预期
• 外资产品竞争加剧

投资策略

• 核心资产：建议保持配置，特别是创新药、医疗服务、连锁药店、高端医疗器械等，因其业绩确定性高，且外资流入有助于提升估值。
• 预期差：寻找政策影响较小、估值合理的标的，如科伦药业、大参林、长春高新、京新药业等。
• 静待花开：关注短期面临政策压力的龙头企业，如华东医药、乐普医疗、复星医药等，等待政策落地后业绩验证。

政策与行业动态

• 7月1日：国家卫健委发布《第一批国家重点监控合理用药药品目录》，20个药品被列入监控目录。
• 7月4日：国家药监局和国家卫健委联合发布《定制式医疗器械监督管理规定（试行）》，规范定制式医疗器械的管理。
• 其他动态：包括复星医药、京新药业、金域医学等公司的研发进展和业务拓展情况。

总结

本报告强调了医药行业在政策与市场双重因素下的投资逻辑，建议投资者在关注核心资产的同时，寻找具备“预期差”的标的以获取更高性价比。同时，对于面临短期政策压力的龙头企业，建议保持耐心，等待政策影响消退后验证其业绩韧性。