20260316-信达期货-原油周点晴_|_海峡封锁进入半月,原油重心持续抬升?_2页_88kb

报告摘要

原油周点晴总结

核心内容

当前原油市场受到霍尔木兹海峡封锁的持续影响，供应端出现显著紧张，推动油价重心稳步上行。尽管部分国家通过调整出口路线缓解了部分压力，但整体供应缺口仍未能有效填补。同时，需求端维持温和复苏，但油价高位抑制了终端消费，导致原油进料需求阶段性走弱。

主要观点

供应端紧张：霍尔木兹海峡封锁已持续15天，伊拉克、科威特、卡塔尔等国原油出口近乎停运，中东六国日均发货量大幅下滑。
出口调整有限：沙特、阿联酋通过海峡外港口调整出口路线，仅能部分缓解供应压力，但日度发货量不稳定，无法解决短期短缺问题。
增产能力不足：加拿大、哈萨克斯坦短期内增产能力有限，无法对冲中东供应缺口。
OPEC+未调整减产计划：OPEC+暂无调整减产的官方表态，市场对供应短缺的担忧持续。
需求端温和复苏：全球原油需求维持温和增长态势，但油价高位抑制了终端消费，炼厂进入春季检修周期，需求阶段性走弱。
需求预期未上调：IEA和OPEC最新月报维持对2026年全球原油需求增速的谨慎预期，未出现上调。
库存压力持续：中东地区因出口受阻，库存被动累积；全球商业原油库存处于五年均值上方，累库压力未缓解。
期现结构变化：外盘原油Contango结构持续收敛，地缘溢价支撑近月合约；内盘SC原油Back结构强化，近远月价差显著走阔，期现结构强于外盘。
油价定价逻辑：当前油价主要由霍尔木兹海峡长期封航带来的船运流量短缺驱动，远月合约多头增仓表明市场对供应危机长期化的定价已深入。
市场风险与不确定性：尽管多头主导盘面，但地缘冲突存在突发转机的风险，市场对海峡通航进展与船运流量变化的边际调整高度敏感。

关键信息

价格表现：
- WTI4月合约报价97.39美元/桶，下跌1.27%。
- Brent5月合约报价99.68美元/桶，下跌1.18%。
- SC2605合约夜盘收盘价786.8元/桶，上涨4.47%。
市场结构：
- 外盘Contango结构收敛。
- 内盘SC原油Back结构强化，近远月价差显著走阔。
供应与需求：
- 中东六国日均发货量大幅下滑。
- OPEC+未调整减产计划。
- 全球需求维持温和复苏，但无独立支撑油价上行的基础。
库存与市场情绪：
- 中东库存被动累库。
- 全球商业库存处于五年均值上方。
- 市场对供应危机长期化定价持续深化。