20230130-兴证期货-有色金属周度报告_美经济数据喜忧参半_铜价高位震荡_11页_4mb

兴证期货研发中心铜市场分析总结

核心内容

本报告由兴证期货研发中心有色研究团队林玲撰写，分析了2023年初铜市场的行情回顾、宏观环境、现货及期现情况、库存变化、供应动态、下游开工率以及资金情绪等多个方面，旨在为投资者提供全面的市场洞察与策略建议。

主要观点

1. 行情回顾

• LME铜价：春节期间LME铜3月合约维持高位震荡，上周五收于9270美元/吨，周涨幅为-0.77%。
• 国内铜价：节前铜价出现大幅反弹，沪铜主力收盘价从65240元/吨升至68630元/吨，涨幅达4.94%。
• 库存变化：假期期间LME铜库存持续下降，截至1月27日为73975吨，较节前下降6050吨。国内SMM电解铜社会库存连续5周增加，截至1月28日达23.60万吨，较节前增长3.94万吨。
• 铜价基差：SMM电解铜现货基差从-70元/吨升至90元/吨，涨幅达177.78%。

2. 宏观资讯

• 美联储政策：美国12月M2同比增长率为-1.3%，创1959年以来最低水平，表明货币供应收缩。
• 美国经济：四季度实际GDP年化季率录得2.9%，创2021年四季度以来新高；但制造业PMI与货币供应数据表现分化。
• 全球经济：韩国四季度经济萎缩0.4%，为两年多来首次，被视为全球经济“金丝雀”亮红灯。
• 欧洲央行：预计在2月和3月各加息50个基点，并在5月和6月继续加息。
• 日本经济：12月核心CPI同比上涨4%，创41年新高，日本央行仍维持宽松政策。
• 国内经济：16个省份2022年GDP增速高于全国水平，重庆GDP突破2.91万亿元，排名上升。

3. 供应情况

• 进口铜精矿：SMM进口铜精矿指数（周）报83.56美元/吨，较上期下降0.41美元/吨。
• 矿山动态：First Quantum与巴拿马政府谈判无进展，秘鲁因抗议活动导致约30%产量受阻，Antapaccay和Las Bambas铜矿停产。
• 加工费：国内粗铜加工费及CIF进口粗铜加工费均有所下降，显示供应端压力。
• 再生铜：再生铜杆厂多数已进入春节假期，节后复工时间与往年相近。

4. 下游开工

• 铜杆开工：节前最后一周国内主要精铜杆企业周度开工率为25.57%，较上周下降23.63个百分点。
• 铜管、铜板带、黄铜棒、电线电缆、漆包线：开工率整体低迷，显示终端需求疲软。

5. 资金情绪

• SHFE持仓：铜合约持仓与铜价呈现一定联动性，短期波动较大。
• LME基金净多持仓：基金净多持仓与铜价走势一致，但短期波动明显。
• COMEX非商业净多持仓：非商业净多持仓与铜价走势相关，但整体情绪偏谨慎。

关键信息

• 铜价走势：节前铜价大幅反弹，但节后铜价承压，预计短期震荡偏弱。
• 库存趋势：全球铜库存持续下降，但国内库存连续5周增加，未来仍有上升趋势。
• 供应风险：秘鲁抗议活动及巴拿马政策限制影响铜矿供应，可能加剧市场紧张。
• 宏观环境：美国经济数据分化，货币供应收缩，全球经济复苏乏力。
• 策略建议：建议投资者观望，等待市场进一步明朗。

风险提示

• 欧美实体经济恢复超预期
• 美联储加息不及预期
• 国内经济房地产复苏超预期

结构总结

• 行情回顾：铜价节前反弹，节后震荡偏弱，库存持续走低。
• 宏观资讯：美国经济数据分化，货币供应收缩，日本经济通胀高企，韩国经济萎缩。
• 现货及期现情况：国内现货升贴水与基差走高，LME铜价波动。
• 库存情况：全球库存下降，国内库存连续5周增加。
• 供应情况：进口铜精矿价格下降，矿山供应受限。
• 下游开工：铜杆等下游行业开工率下降，终端需求疲软。
• 资金情绪：持仓与铜价联动，但情绪偏谨慎。

数据来源

• Wind
• SMM
• 兴证期货研发部

分析师承诺

报告内容基于公开资料与独立研究，分析师林玲承诺其观点客观、公正，不受到任何第三方影响。

免责声明

本报告仅作为参考，不构成投资建议，报告内容及结论可能与公司其他部门观点不一致，不承担由此产生的任何责任。