20221028-东吴证券-恺英网络-002517.SZ-2022年三季报点评_业绩符合市场预期_品类优势及研运能力持续验证_3页_717kb

报告摘要

恺英网络在2022年前三季度实现了显著业绩增长，营业收入和归母净利润均同比增长超70%，符合市场预期。公司持续验证其在传奇品类的领先优势，并积极布局VR游戏领域，为未来增长提供新动能。

业绩表现
2022年前三季度公司实现营业收入28.25亿元，同比增长71.23%；归母净利润9.14亿元，同比增长82.21%。其中，2022年第三季度营业收入8.16亿元，同比增长23.14%，环比下降16.82%；归母净利润2.87亿元，同比增长27.65%，环比下降24.41%。
传奇品类优势
公司在传奇品类中保持领先，多款老游如《原始传奇》《热血合击》《王者传奇》表现稳定，新游《天使之战》上线首月流水超1亿元，成为业绩增长的重要驱动力。
新游影响与展望
新游《永恒联盟》于2022年9月上线，对Q3业绩贡献有限，但预计将在Q4及未来逐步释放利润。公司计划每年推出1-2款爆款游戏，进一步巩固市场地位。
销售费用上升
由于新游推广，Q3销售费用同比上升23.54%，销售费用率提高至23.72%，导致归母净利率环比下降。但随着新游进入稳定期，销售费用有望逐步下降。
财务预测
公司上调2022年盈利预测，预计2022-2024年EPS分别为0.49元、0.64元、0.78元，对应当前股价PE分别为13倍、10倍、8倍。未来三年净利润增长率分别为81.75%、31.29%、22.73%。
估值与投资评级
维持“买入”评级，认为公司传奇品类稳定性和研运能力持续验证，VR业务布局有望带来估值提升。