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市场研报总结：白糖期货周报 2021年09月17日

一、核心内容概述

1. 周度数据概览

• 郑糖2201合约本周报收十字星，周度跌幅约为0.30%。
• 国内主产区白糖现货价格较上周有所下调，基差小幅扩大。

2. 多空因素分析

利多因素：

• 国内白糖新增工业库存环比下降，降幅逐渐扩大。
• 印度政府官员表示，印度21/22年度糖产量可能小幅下降至3050万吨。
• 市场预估新季食糖小幅减产。
• 国内新榨季即将迎来甜菜糖开榨，食糖工业库存仍偏高于去年同期水平。
• 国内糖价受国际原糖价格上涨提振，内外糖价差扩大，国产糖性价比优势仍存。

利空因素：

• 8月关税配额外原糖实际到港28.19万吨，下月预报到港62.24万吨，进口压力仍存。
• 巴西当前年度甘蔗产量预计为5.92亿吨，同比减少9.5%，预计糖产量将下降至3690万吨，减产幅度不及预期。
• 印度马哈拉施特邦21/22年度糖产量料增长5.6%，对印度糖价形成支撑。

3. 周度观点与策略

• 操作建议：郑糖2201合约短期以观望为主。
• 市场情绪：国际原糖价格持续上涨，但巴西糖减产幅度不及预期，限制了原糖上涨空间。
• 国内供应：随着中秋节日备货需求结束，国内糖源供应压力依然存在。

二、市场数据分析

1. ICE原糖期货非商业净持仓情况

• 截至2021年9月7日，非商业原糖净多持仓为283,929手，较前一周减少7,503手。
• 多头持仓减少5,977手，空头持仓增加1,526手。
• 非商业净多持仓连续三周减持，多头气氛减弱。

2. 国内主产区白糖现货价格走势

• 广西柳州白糖现货价格为5,630元/吨，较上周下调60元/吨。
• 南宁现货价格为5,650元/吨。
• 昆明现货价格为5,535元/吨。

3. 柳州白糖基差分析

• 截至2021年9月17日，柳州白糖与期货2201合约基差为-216元/吨，较上周小幅缩小。

4. 国内主产区制糖利润走势

• 广西糖厂制糖利润为+110元/吨。
• 广东糖厂制糖利润为+410元/吨。
• 云南糖厂制糖利润为+310元/吨。

5. 进口巴西及泰国糖成本测算

• 巴西糖配额内进口成本为5,020元/吨，配额外（50%）进口成本为6,430元/吨。
• 泰国糖配额内进口成本为4,920元/吨，配额外（50%）进口成本为6,298元/吨。

6. 中国进口巴西及泰国糖利润情况

• 巴西糖配额内进口利润为+610元/吨，配额外（50%）进口利润为-800元/吨。
• 泰国糖配额内进口利润为+710元/吨，配额外（50%）进口利润为-668元/吨。

7. 白糖淀粉糖比价季节性分析

• 截至2021年9月15日，白糖淀粉糖比价为1.68，处于相对稳定水平。
• 淀粉糖生产利润为528元/吨，山东产区为480元/吨，广东产区为225元/吨。

三、关键信息总结

• 国内白糖库存持续下降，但工业库存仍高于去年同期。
• 巴西糖产量预计下降，但减产幅度不及预期，对原糖上涨形成限制。
• 印度糖产量可能小幅下降，但部分产区产量增长，对糖价形成支撑。
• 国内糖价受国际原糖上涨提振，内外价差扩大，国产糖性价比优势明显。
• 淀粉糖利润较高，对白糖形成一定替代压力，但整体比价处于季节性合理区间。

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