20231024-国信证券_香港_-汽车行业专题研究_出口销售及插混车型高增长有望延续_14页_1mb

汽车行业总结

1. 行业销量增长动力

• 燃油车：自2018年以来销量持续负增长，2023年1-9月仍下滑8%，对行业销量增长贡献均为负。
• 新能源车：2021年后实现爆发式增长，2023年1-9月销量同比增长375%，成为行业增长的主要驱动力。新能源车销售增量贡献率持续提升，2023年前9月达107%。

2. 出口销售表现

• 出口增长：自2021年起，汽车出口呈现爆发式增长，尤其是乘用车，2023年前9月出口销量同比增长674%，占乘用车销量比例达157%。
• 驱动因素：
  • 跨国疫情导致海外产能下降，中国供应链相对稳健。
  • 欧洲新能源车政策推动了中国制造新能源车的出口机会。
  • 自主品牌车企海外拓展力度加大，产品竞争力提升。
• 重点车企：吉利、长城、比亚迪在出口销量中表现突出，2023年前三季出口增速分别达367%、894%和快速提升。

3. 新能源车细分类型分析

• PHEV（插电混动）：
  • 2023年销量同比增长83%，增速高于纯电动车的249%。
  • 分销方面，PHEV在新能源车总销量中的占比快速提升，2023年前9月达28.8%。
  • 销量增长驱动：满足长途出行需求、亏电油耗低、购置成本较低，车型竞争力增强。
• 纯电动车：
  • 2023年销量增速有所放缓，主要因基数较高（2022年销量近540万辆）、A00级车下滑，用于分级车型新增纯电车型较少。

4. 投资策略及重点公司

• 推荐关注：
  • 吉利汽车：出口高速增长、PHEV动力处于优势。
  • 长城汽车：插电混动车型密集推出、海外市场深耕多年。
  • 比亚迪股份：新能源车市场地位稳固、出口潜力大。
• 行业评级：维持“跑赢大市”。

5. 风险提示

• 行业竞争加剧，价格战持续。
• 促消费政策效果有限，宏观经济修复不及预期。