20260903-兴证国际证券-中化化肥-00297.HK-业绩稳健增长_生物+_战略持续兑现_4页_446kb

中化化肥（00297.HK）2026年中期业绩及投资评级总结

核心内容概览

本报告分析了中化化肥（00297.HK）2026年中期的业绩表现及未来发展前景，维持“增持”评级。公司通过有效的成本控制和“生物+”战略实施，实现了业绩的稳健增长，同时保持了良好的财务状况，为未来扩产计划提供了支撑。

主要观点

• 业绩表现稳健：2026年中期公司营业额为162.81亿元，同比增长10.6%；毛利20.35亿元，同比增长0.5%；归母净利润11.78亿元，同比增长6.7%。尽管毛利率同比减少1.3个百分点，但公司通过积极应对原材料成本上升压力，保持了盈利的稳定性。

• “生物+”战略成效显著：成长业务收入达62.52亿元，同比增长6.7%；分部溢利4.76亿元，同比增长13.5%。其中，高端生物复合肥销量同比增长28%，成为新的增长引擎。

• 基础业务持续贡献：基础业务收入85.11亿元，同比增长12.6%，贡献总收入的52%。钾肥收入30.68亿元，同比增长2.7%；磷肥收入49.22亿元，同比增长12.8%。公司通过战略集采与保供稳价体系有效对冲了成本上涨的影响。

• 生产板块稳定增长：生产业务收入15.18亿元，同比增长16.8%；分部溢利3.02亿元，同比基本持平。中化云龙饲钙产销量稳定，是生产板块的核心利润来源。

• 财务状况良好：截至2026年中期，公司持有现金及等价物57.29亿元，有息负债18.99亿元，现金流充足，财务结构稳健。预计未来三年公司现金储备将逐步增加，支持进一步发展。

• 估值与股息：2026年9月2日收盘价对应2026E约6.0倍PE和5.9%的股息收益率，具备一定的投资吸引力。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

股息与每股收益预测（单位：港元）

营运与财务指标（单位：亿元）

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 理由：
  • 公司在2026年中期业绩符合预期，收入和利润稳健增长；
  • “生物+”战略持续兑现，产品结构优化，推动盈利提升；
  • 财务状况良好，现金流充足，为未来扩张提供支持；
  • 估值合理，股息收益率较高，具备投资价值。

风险提示

• 地缘政治冲突
• 农产品价格下跌导致需求不足
• 市场竞争加剧
• 汇率波动风险
• 原材料成本上升

结论

中化化肥在2026年中期展现出良好的业绩表现与战略执行力，尤其是在“生物+”战略的推动下，实现收入和利润的双增长。公司保持优异的财务状况，具备较强的抗风险能力。尽管面临原材料成本上升等挑战，但公司通过有效的成本控制与市场策略，仍有望在未来三年内实现持续增长。基于其稳健的财务表现和增长潜力，分析师维持“增持”评级。