20201019-浙商证券-杭叉集团-603298.SH-杭叉集团2020三季报业绩点评_Q3净利润加速增长_上调全年及明后年业绩_6页_989kb

杭叉集团2020三季报总结

核心内容

杭叉集团（603298）于2020年10月19日发布2020年第三季度报告，显示公司业绩表现强劲，尤其是第三季度净利润增速显著高于市场预期，反映出公司在行业复苏中的领先地位。

主要观点

Q3业绩表现超预期

• 营业收入：前三季度实现82.1亿元，同比增长21.6%。
• 归母净利润：前三季度实现6.3亿元，同比增长31.1%。
• Q3单季业绩：收入30.9亿元，同比增长44.4%；归母净利润2.2亿元，同比增长66.9%。
• 市占率提升：公司销量增速持续高于行业，龙头地位稳固。

毛利率与净利率变化

• 毛利率：前三季度为20.7%，同比略降0.2个百分点，主要受市场竞争加剧影响。
• 净利率：前三季度为8.4%，同比提升0.5个百分点，受益于良好的费用管控。
• 研发投入增加：研发费用占比提升至4.3%，有助于增强公司市场竞争力。

行业需求回暖

• 叉车销量增长：2020年前8月全行业销量为47.7万台，同比增长18.9%。
• 季度增长显著：二季度销量同比增长36.3%，7、8月分别增长40.4%和55.1%，9月需求依然旺盛。
• PMI指数影响：叉车行业销量与PMI指数高度正相关，2020年3-9月PMI指数持续高于荣枯线，预示宏观经济增长良好，叉车行业有望维持高增长。

电动化趋势明显

• 内燃叉车占比下降：2013-2019年内燃叉车销量占比由72.9%降至50.9%。
• 电动叉车占比回升：2020年前7个月回升至52.9%，预计下半年比例将有所增长。
• 环保政策推动：随着环保政策趋严，电动叉车将成为行业主流。

关键信息

拟发行可转债助力扩产

• 募资总额：拟公开发行A股可转债，募集不超过12亿元。
• 主要用途：
  • 新能源叉车扩产：8.4亿元用于年产6万台新能源叉车建设投资项目，产能将增至三倍。
  • 研发中心升级：17,927.43万元。
  • 信息化升级：8,439.90万元。
  • 营销网络建设：9,385.34万元。

盈利预测与估值

• 净利润预测：2020-2022年分别可实现8.2亿元、9.8亿元、12亿元，同比增长27%、20%、22%。
• EPS预测：2020-2022年分别为0.94元、1.14元、1.39元。
• PE估值：对应当前PE分别为19倍、16倍、13倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。

财务摘要

风险提示

• 外部风险：中美贸易战、汇率大幅波动、钢价大幅上涨、零部件供应链影响。
• 内部风险：市场竞争加剧、成本控制压力、研发成果转化为实际效益的不确定性。

投资评级说明

• 股票评级：买入，意味着证券在6个月内预计表现优于沪深300指数20%以上。
• 行业评级：看好，行业指数预计表现优于沪深300指数10%以上。

财务比率分析

总结

杭叉集团在2020年前三季度表现出色，净利润增长显著，市占率持续提升。受益于行业需求回暖和电动化趋势，公司未来发展前景乐观。公司拟通过发行可转债来扩大新能源叉车产能，进一步巩固其在行业中的领先地位。尽管存在一定的市场和政策风险，但公司良好的费用管控和研发投入增强了其盈利能力与市场竞争力。投资建议为“买入”，预计未来三年公司盈利将持续增长，估值逐步下降，具备较高的投资价值。