20250707-国新证券股份-流动性周度观察_10页_1mb

流动性研究周度观察总结

报告概述

本报告由国新证券市场研究部撰写，2025年7月7日发布，针对2025年7月初的流动性市场进行周度分析。主要涵盖央行公开市场操作、政府债发行与到期、同业存单市场、资金利率变化、投资建议及风险提示。

主要发现

• 央行公开市场操作: 本周（2025年6月28日至7月4日）央行净回笼资金13753亿元，逆回购投放6522亿元，回笼20275亿元。截至本周五，逆回购余额6522亿元。下周逆回购到期量为6522亿元。操作显示资金回笼压力较大。

• 政府债发行与到期: 本周政府债净融资341.40亿元，其中国债净融资-400.70亿元，地方政府债净融资742.10亿元。下周预计净融资2511.08亿元，主要源于到期量增加，财政活动可能阶段性增加资金压力。

• 同业存单市场: 本周同业存单净融资-229.50亿元，一级发行加权利率下行至1.63%。二级市场，1年期AAA存单收益率降至1.59%，其他期限利率也有不同程度下行，资金供应链相对宽松。

• 资金利率变化: 本周DR001均值上行0.3bp至1.37%，DR007均值下行7.9bp至1.57%。票据利率涨跌互见，显示不同期限资金分层现象。整体利率波动主要受央行操作和资金需求影响。

投资建议

流动性总体维持宽松，主要由于同业存单到期压力减轻、信贷投放疲弱和理财资金回流支撑。短期DR001预计在1.3%-1.4%区间波动，DR007是监测资金面中枢的关键。7月中下旬税期可能阶段性收紧资金，但整体7月流动性友好，债券市场尤其是短端利率有下行空间，利于债市投资。

风险提示

• 货币政策意外收紧
• 财政政策超预期发力
• 影响流动性关键变量（如央行操作或税期变化）的剧烈波动

结论

报告强调当前流动性环境有利，但需警惕潜在风险。投资者可关注资金利率变化，把握债券市场机会。