20241030-国金证券-亚钾国际-000893.SZ-高效生产管控成本_明年有望高增量_4页_809kb

亚钾国际三季度财报分析总结

亚钾国际发布2024年三季报，前三季度实现营业收入2483亿元，同比下降14.13%；归母净利润518亿元，同比下降47.89%。单三季度营业收入785亿元，同比下降97.1%；归母净利润248亿元，同比下降107.1%。主要原因是市场环境及销售策略调整。

三季度公司钾肥产量达4786万吨，环比增长63万吨，得益于高负荷生产和效率提升，环比增长明显。销量为3804万吨，环比下降18万吨，部分因产品库存未计入。国内钾肥价格上涨，海外价格波动，带动销售均价提升，毛利率达49.26%，环比提升近3个百分点，利润回暖。

未来，公司推进第二个100万吨产能（预计年底贯通）和第三个100万吨产能（2024年上半年投产），预计带动产量大幅提升和产能优化，进一步降低成本。

公司下调2024年盈利预测66%，预测2024-2026年营业收入分别为3762亿元、6252亿元、7922亿元，归母净利润分别为780亿元、1175亿元、1461亿元，EPS为0.84元、1.27元、1.57元/股。维持“买入”评级，股票当前PE为21倍、14倍、11倍。

风险包括在建项目不达预期、钾肥价格大幅回落及海外政治变动。维持买入评级，基于长期产能扩张和业绩潜力。