20240328-东证期货-螺纹钢_热轧卷板季度报告_需求改善有限_钢价震荡筑底_19页_7mb

黑色金属季度报告（螺纹钢/热轧卷板）总结

1. 需求改善趋势

• 基建需求：一季度财政发力不及预期，专项债发行进度较慢，基础设施需求恢复增速放缓，对二季度需求形成限制。
• 地产市场：1-2月地产销售、新开工同比降幅扩大，资金链紧张，市场复苏乏力。
• 制造业：整体需求韧性较强，但分化明显（如汽车、家电出口表现较好，机械类需求分化），预计净出口贡献下降。
• 出口情况：一季度出口排单较稳，但海外钢价回升慢，利润下降，预计二季度出口增速边际减弱。

2. 铁水复产情况

• 利润修复：钢厂毛利自2月中旬转正，3月下旬螺纹长流程点对点毛利回升至约100元/吨，推动铁水复产。
• 产量限制因素：需求环比改善有限，原料成本抬升空间不足，预计铁水产量在230-235万吨，未达原料平衡点。

3. 利润修复对铁水的影响

• 废钢性价比下降导致铁水复产受限，电炉复产意愿也因利润承压而下调。
• 鞍钢需求疲软情况下，供需双增局面使库存去化承压，钢厂将调整供给策略。

4. 二季度供需及交易逻辑

• 需求端：预计螺纹钢等建材需求降幅收窄但仍较温和。
• 供给侧：钢厂库存高企与基差走弱共同构成抛压力。
• 价格趋势：现价重心震荡，建议轻仓多远月，奉行震荡定位。
• 风险因素：上行风险源自需求超预期和政策提振；下行主因有基建继续低迷、海外下滑及国内钢厂复产延迟。

5. 核心数据对比（按需求分项同比预计增速）

注：原始数据排序仅作展示，实际分析中请核对他处引用的数据表格对应关系。