20250811-财信证券-固定收益周报_债市重回窄幅震荡_短期建议波段交易为主_10页_842kb

债市周报核心观点总结

一、利率债

1. 资金面
   央行公开市场净回笼5365亿元，资金面保持均衡偏松。R001利率收于1.34%，较前一周下行1.5BP。
2. 收益率变化
   国债、国开债多数下行，10年期国债收益率下行2.0BP后接近1.7%。短端表现优于长端，债市震荡行情持续。
3. 政策与基本面
   央行维持温和态度，税期临近可能带来资金面扰动。7月经济数据显示CPI略有回升，但PPI仍低迷，终端需求不足抑制物价传导。
4. 建议
   短期保持耐心，围绕10年期国债1.7%附近进行波段交易。

二、信用债

1. 收益率与信用利差
   中短票及城投债收益率整体下行，AAA品种收益率下行幅度在3-4BP左右。信用利差整体收窄，尤其国企信用利差下行1.76BP。
2. 配置建议
   由于“反内卷”交易降温，趋势性机会较少，建议重点布局中短端票息资产，关注大行二永债的交易性机会。
3. 政策影响
   增值税新规提升非金信用债性价比，信用债配置需求仍有支撑。

三、市场概览

1. 资金面与债市表现
   公开市场操作净回笼5365亿元，资金面维持宽松，提振债市修复，短端利率表现更优。
2. 发行数据
   信用债净融资攀升至1916亿元，城投债净融资524亿元。企业发行以地方国企和央企为主。

四、风险提示

• 宏观经济：数据超预期或政策突变风险。
• 流动性：临近税期的资金面扰动可能影响短期债市节奏。

数据摘要

• 国债收益率：1年期1.35%、10年期1.69%，多数品种下行2BP。
• 信用利差：城投债AA品种信用利差下行2.89BP，非金融企业信用利差普遍收窄。