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皖能电力（000543SZ）2024年一季度业绩分析

核心业绩

公司在2024年一季度实现营业收入698.5亿元，同比增长124.5%；归属于母公司净利润45.3亿元，同比增长188.24%；基本每股收益0.2元，同比增长185.71%。业绩增长主要来源于电量增长和煤价下跌带来的成本改善，符合市场预期。

装机扩张

截至2024年4月17日，公司控股及参股运营煤电机组容量超过2600万千瓦，权益装机容量超1200万千瓦。另有49.6万千瓦在建煤电项目（权益装机26.6万千瓦），显示出装机容量仍有较大提升空间。

成本控制

公司积极增加煤炭资源供应渠道，提升长协煤覆盖率至70%-80%，市场煤价格持续回落，有助于降低生产成本。安徽地区电价稳健，进一步提升了火电板块盈利能力。

投资收益增长

2024年一季度公司投资收益达31亿元，同比增长130.83%，主要受益于火电板块盈利能力提升及参股公司利润增长。公司重视与具有煤炭资源优势的企业合作，参股项目具备煤电一体化优势，预计板集二期项目将于今年投产，将进一步增厚公司利润。

投资建议与评级

• 盈利预测：2024-2026年，预计营业收入为3184.9、3494.1、3790.6亿元，归母净利润为199.3、218.6、220.2亿元，对应EPS分别为0.88元、0.96元、0.97元。PE分别为96倍、88倍、87倍。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 装机速度不及预期。
• 电力市场改革或绿电交易政策推进力度弱于预期。
• 上游原材料价格突然上涨。

数据摘要（2024年预计值）：

• 营业收入增长率（YOY）分别为143%/97%/85%。
• 归母净利润增长率（YOY）分别为186%/93%/7%。
• PE：96倍→88倍→87倍。