眼镜行业：产品迭代升级，渠道加速整合，国内龙头未来可期-20230720-国盛证券-43页_2mb

轻工制造：眼镜行业分析总结

核心内容

眼镜行业正经历产品迭代升级与渠道整合加速，国内龙头品牌具备良好的发展前景。

主要观点

1. 行业趋势：

   • 品牌多元化：外资品牌占据高端市场，本土品牌走向海外，国内镜片品牌崛起。
   • 渠道多样化：线上零售占比逐年提升，预计2025年将达28.6%。
   • 技术创新化：材料与技术不断革新，离焦镜、角膜塑形镜等产品加速市场引入，智能眼镜及虚拟现实眼镜成为消费热点。

2. 市场空间：

   • 全球眼镜市场规模在2023年超过1400亿美元，镜片占40%以上。
   • 中国眼镜市场规模增速高于全球，镜片人均支出远低于发达国家，提升空间巨大。

3. 需求增长：

   • 青少年近视人口持续增长，近视防控需求提升。
   • 老龄化趋势带动老花镜需求增长，2020年我国近视人口达6.6亿，近视发生率47.1%。
   • 2021年离焦镜渗透率仅3.5%，预计到2030年将提升至30%，市场规模超600亿元。

4. 产业链分析：

   • 上游原料：高折镜片原料技术掌握在日本、韩国，国内依赖进口，但已实现中低端镜片自产。
   • 中游制造：我国镜片制造能力快速提升，形成产业集群，CR5仅为30.1%，国产品牌正逐步向中高端市场渗透。
   • 下游销售：零售格局分散，连锁化趋势显著，头部品牌通过扩张和优化提升市场份额。

关键信息

• 全球眼镜市场：2023年总规模超1400亿美元，镜片占比超40%。
• 中国市场：2015-2021年镜片市场规模CAGR为3.4%，预计2025年达393.2亿元。
• 镜片类型：树脂镜片为主流，PC镜片用于太阳镜和运动眼镜。
• 国内品牌：明月镜片、博士眼镜、康耐特光学为国内龙头，具备较强竞争力。
• 产品升级：离焦镜、老花镜、防蓝光镜片等新型产品不断推出，推动行业向功能化、高端化发展。
• 渠道整合：连锁品牌加速扩张，线上零售占比提升，D2C品牌兴起，传统零售面临挑战。

投资建议

• 推荐标的：
  • 明月镜片：国产镜片领先品牌，离焦镜快速放量，产品单价与毛利率持续提升。
  • 博士眼镜：直营稳健扩张，加盟势头迅猛，具备较强的品牌与渠道优势。
  • 康耐特光学：镜片远销全球，定制化能力突出，自主品牌势能提升。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 近视防控等新品市场开拓不及预期
• 宏观环境波动风险
• 行业整合拓展进度不及预期
• 假设或存误差

图表目录

• 图表1：带镜腿的铆钉眼镜
• 图表2：富兰克林发明的双焦点镜片
• 图表3：眼镜发展简史
• 图表4：预计2023年全球各地眼镜市场收入规模分布
• 图表5：预计2023年全球各地眼镜市场收入前五国家
• 图表6：2021年眼镜市场按类型划分的市场份额
• 图表7：2019年大量国际品牌占据较高的全球市场份额
• 图表8：全球眼镜市场线上线下销售收入占比
• 图表9：雷朋官方商城的定制服务及VR试戴功能
• 图表10：眼镜镜片材料技术迭代
• 图表11：全球眼镜产品市场规模及增速
• 图表12：中国眼镜产品市场规模
• 图表13：眼镜产品平均零售价格
• 图表14：2014-2019年我国镜片人均支出额
• 图表15：我国近视人口数及近视发生率
• 图表16：儿童青少年近视率
• 图表17：近视防控相关政策文件
• 图表18：不同年龄段面临的用眼健康问题
• 图表19：2021年我国消费者更换或新购入眼镜频率
• 图表20：镜片厂商功能性产品布局
• 图表21：消费者对眼镜功能的需求
• 图表22：近视防控主要手段对比
• 图表23：离焦镜市场空间测算
• 图表24：离焦镜片产品对比
• 图表25：2021年我国老花镜在眼镜市场中占比
• 图表26：我国老龄化趋势持续提升
• 图表27：镜片行业产业链
• 图表28：眼镜行业整体价值链拆分
• 图表29：各类镜片（按材料分类）优缺点
• 图表30：树脂镜片制造流程
• 图表31：三井化学在高折射率镜片原料领域具有垄断地位
• 图表32：三井化学年度财务数据一览
• 图表33：三井化学各业务利润占比
• 图表34：三井化学各地区销售收入占比
• 图表35：镜片原料供应商价值链拆分
• 图表36：我国镜片市场竞争格局（按销量划分）
• 图表37：我国镜片市场竞争格局（按销售额划分）
• 图表38：依视路主要收购、合资事件
• 图表39：国内主要镜片生产商线上零售价（常规片）
• 图表40：国内主要镜片生产商线上零售价（防蓝光片）
• 图表41：镜片生产商价值链拆分（以明月镜片为例）
• 图表42：眼镜零售商价值链拆分（以博士眼镜为例）
• 图表43：博士眼镜毛利率及净利率比较
• 图表44：博士眼镜销售费用率较高
• 图表45：消费者购买眼镜及镜片的主要渠道
• 图表46：消费者对眼镜店品牌的认知情况
• 图表47：我国主流眼镜零售商梳理
• 图表48：中国镜片市场分渠道零售额
• 图表49：中国镜片厂商对海外镜片原料仍存在依赖
• 图表50：中国眼镜行业产业聚集地
• 图表51：美国眼镜行业前十及前五十公司市场份额变化
• 图表52：2021年美国眼镜零售行业头部公司
• 图表53：明月镜片发展历程
• 图表54：明月镜片核心技术
• 图表55：2017-2023Q1公司研发费用投入
• 图表56：镜片厂商研发费用率对比
• 图表57：明月镜片鼻侧视近区扩大技术
• 图表58：明月镜片可实现1.56、1.60折射率产品的自主生产
• 图表59：明月1.71折射率镜片性能更优
• 图表60：明月天视A6膜结构
• 图表61：明月镜片高折射率镜片收入占比持续提升
• 图表62：明月镜片产品单价持续提升
• 图表63：明月镜片功能片收入占比持续提升
• 图表64：明月镜片功能片毛利率持续提升
• 图表65：明月镜片“轻松控”Pro产品
• 图表66：各品牌离焦镜临床数据对比
• 图表67：佩戴“轻松控Pro”12个月等效球镜度变化趋势
• 图表68：佩戴“轻松控Pro”12个月眼轴长度变化趋势
• 图表69：明月镜片盈利预测表
• 图表70：康耐特光学公司发展历程
• 图表71：康耐特日本靖江生产基地
• 图表72：康耐特镜片产品品类
• 图表73：康耐特标准化及定制镜片占比变化
• 图表74：康耐特代工及自主品牌占比变化
• 图表75：2022年康耐特分地区业务份额占比
• 图表76：康耐特与启东市人民医院合作成立视光中心
• 图表77：康耐特来自前五大客户及最大客户收入占比变化
• 图表78：康耐特各销售渠道占比变化
• 图表79：康耐特历年营业收入及增速
• 图表80：康耐特历年毛、净利润及利率
• 图表81：康耐特历年销售、管理、财务费用率
• 图表82：康耐特海外业务占比逐渐减少
• 图表83：博士眼镜直营与加盟门店数量及占比
• 图表84：博士眼镜历年直营门店与加盟门店数量净增情况
• 图表85：博士眼镜收入分品类拆分
• 图表86：博士眼镜各产品均价变化
• 图表87：博士眼镜各产品营收变化
• 图表88：博士眼镜收入分渠道拆分
• 图表89：博士眼镜线上营收变化及同增情况
• 图表90：博士眼镜历年线下营收与线上营收对比
• 图表91：博士眼镜门店分布图
• 图表92：博士眼镜历年各地区门店拓展情况
• 图表93：博士眼镜不同类型门店坪效对比
• 图表94：博士眼镜不同区域门店坪效对比
• 图表95：博士眼镜镜架/太阳镜及镜片的合作品牌
• 图表96：消费者购买眼镜的考虑因素
• 图表97：博士眼镜合作医院
• 图表98：深圳市萨米医疗中心眼视光中心
• 图表99：抖音本地生活平台商业模式
• 图表100：《汉高信息股权转让协议》及《镜联易购增资协议》对赌协议细则表
• 图表101：镜联企业管理合伙企业合伙人出资情况
• 图表102：博士眼镜盈利预测表

重点数据

• 明月镜片：2022年综合镜片产品单价21.94元/片，毛利率60.04%，净利率23.76%。
• 博士眼镜：2022年门店数量513家，其中直营492家，市占率不足1%。
• 康耐特光学：2022年营业收入达18.79亿元，海外业务占比逐渐减少。
• 三井化学：全球镜片原料市场份额约45%，毛利率66.2%，净利率14.4%。

结论

眼镜行业正迎来产品创新、渠道整合与技术升级的多重机遇，国内品牌在技术和品牌建设方面持续发力，有望逐步抢占中高端市场，推动行业增长。建议关注明月镜片、博士眼镜及康耐特光学等国内龙头，把握行业发展趋势。