20161206-国金证券-医疗耗材流通渠道变革专题之一_高值耗材流通整合路径及机遇_51页_1mb

医疗耗材流通渠道变革专题总结：高值耗材流通整合路径及机遇

核心内容概述

本文从投资角度分析了医疗耗材流通渠道变革的趋势，重点探讨了高值耗材渠道整合的路径及机遇。随着政策推动和市场变化，医疗耗材流通行业正面临加速整合的浪潮，其中高值耗材和IVD（体外诊断）渠道因政策力度大、渠道壁垒高，成为整合的重点对象。

主要观点

1. 政策驱动变革

   • 2016年，国家推行“两票制”，并逐步将耗材纳入集中采购体系。
   • 两票制的推行对耗材流通行业产生了深远影响，压缩了中间环节，推动了集中度提升。
   • 政策压力促使耗材代理商面临生存挑战，行业整合加速。

2. 高值耗材流通特点

   • 高值耗材销售频次低、技术要求高，代理商承担配送、临床跟台、医生培训等职能。
   • 与药品流通不同，高值耗材流通模式更复杂，信息流具有反向性，对专业性和服务能力要求更高。

3. 行业整合路径

   • 代理商面临集中压力，整合路径主要有两种：一是代理商主动抱团扩张；二是借助外部实力者（如药品流通企业或耗材工业企业）进行整合。
   • 代理商与药品流通企业整合，可快速满足政策要求，但需解决产品与服务的深度整合问题。
   • 代理商与耗材工业企业整合，可保持一定独立性，同时增强终端掌控能力，为产业链整合打下基础。

4. 行业集中度提升

   • 医疗耗材流通市场分散，集中度低，政策推动下集中配送、集中采购成为趋势。
   • 随着政策推进，配送商数量将大幅减少，如陕西省规定三级医院配送商不超过15家，二级医院不超过5家。
   • 集中度提升将带来行业红利，推动流通企业快速扩张。

5. 未来趋势与挑战

   • 随着政策深化，行业将逐步向“一票制”发展，产业链整合势在必行。
   • 代理商与工业企业的整合将从短期生存转向长期产业链协同，但如何实现深度整合仍是挑战。
   • 新产品进入市场需依赖渠道优势，未来可能出现“弯道超车”现象。

关键信息

• 市场数据：

  • 2015年，中国医疗器械市场规模为3080亿元，终端规模达1.3万亿元。
  • 医疗器械生产企业达1.7万家，经营企业达18.6万家，行业高度分散。

• 政策推动：

  • “两票制”逐步覆盖耗材领域，如陕西省、三明联盟城市、宁夏、贵州等已推行。
  • 集中采购与配送成为政策重点，未来将向全国推广。

• 行业整合现状：

  • 国药控股、九州通、嘉事堂、瑞康医药、凯利泰、和佳股份等公司已开始布局高值耗材流通业务。
  • 代理商通过被收购、自建、合作等方式实现整合，形成区域性或全国性龙头。

• 企业案例：

  • 国药控股：全国最大的医疗器械流通企业，年营收超2270亿元。
  • 九州通：2015年器械流通收入达35亿元，布局广泛，推出“医院医疗器械物流整体解决方案”。
  • 嘉事堂：2013年起布局高值耗材，2016年上半年已控股16家高值耗材公司。
  • 凯利泰：2015年收入4.6亿元，净利润1.5亿元，通过并购实现骨科、心血管、运动医学全产业线布局。
  • 瑞康医药：2015年器械收入10.5亿元，快速扩张至全国20个省份。

整合路径分析

1. 耗材代理商与药品流通企业整合

• 优势：借助药品流通企业的网络、物流、进院资质，快速满足政策要求。
• 难点：需解决代理商独立性问题，以及如何实现产品与服务的深度整合。

2. 耗材代理商与耗材工业企业整合

• 优势：保持代理商独立性，增强终端控制能力，为产业链整合奠定基础。
• 难点：需处理工业与流通之间的协同问题，以及如何提升渠道价值。

行业未来展望

• 短期：集中配送、集中采购、集中议价成为趋势，整合将带来收入与利润的快速扩张。
• 长期：产业链整合与延伸仍是探索方向，各企业将根据自身资源和能力选择适合的整合模式。
• 机遇：集中度提升将带来制度性红利，高值耗材渠道整合是行业发展的关键。

风险提示

• 政策推行进度存在不确定性。
• 并购整合过程中可能面临整合难度、管理复杂性等问题。
• 医疗耗材价格下降压力可能影响利润空间。

相关上市公司

总结

本文分析了高值耗材流通渠道在政策推动下的整合路径与机遇，指出行业集中度提升是大势所趋，代理商将面临生存压力并寻求整合机会。未来，无论是被药品流通企业整合，还是被耗材工业企业整合，都将为行业带来新的发展契机。随着政策深化与市场变化，高值耗材流通整合将成为医疗器械行业变革的重要组成部分，各企业需根据自身优势选择合适的整合策略，以应对行业新格局。