2022年电动车行业投资策略：从全面开花到聚焦结构亮点-20211223-上海证券-32页_1mb

2022年电力设备与新能源行业分析总结

核心内容

本报告聚焦2022年电动车行业的发展趋势与投资机会，重点分析美国、中国及欧洲市场电动车销量增长潜力、电池技术渗透率提升方向以及电池产业链盈利情况。报告指出，电动车行业在优质供给与政策支持的推动下，全球需求将突破千万级别，达到1002万辆，同比增加63%。同时，高镍三元与LFP电池技术将加速渗透，电池环节盈利有望修复，中游材料供需紧张将带来结构性机会。

主要观点

1. 电动车销量超预期增长

• 美国：预计2022年电动车销量约156万辆，同比增加155%，渗透率提升至9.4%，成为全球增速最快的市场。
• 中国：预计销量约550万辆，同比增加60%，渗透率提升至20.4%。由于补贴最后一年，销量存在上修可能，乐观预计可达595万辆，同比增加76%。
• 欧洲：预计销量约273万辆，同比增加41%，渗透率提升至16.4%。

2. 高镍三元与LFP电池渗透率提升

• 高镍三元：长期发展方向，2022年动力电池装机量预计183GWh，渗透率38%，同比提升6pcts；正极材料需求25万吨，渗透率31%，同比提升5pcts。
• LFP电池：全球渗透率提升，2022年动力电池装机量预计162GWh，渗透率34%，同比提升4pcts；正极材料需求34万吨，渗透率42%，同比提升4pcts。LFP电池因成本优势和续航表现，将逐步覆盖更多车型并实现全球化。

3. 电池环节盈利修复与材料供需分化

• 2022年电池环节议价能力增强，成本压力有望顺利传导，盈利能力触底修复。
• 隔膜、正极材料等中游环节供需紧张，涨价逻辑有望兑现，成为短期投资关注点。

关键信息

1. 地区性增长预测

• 美国：特斯拉Model 3&Y销量持续增长，福特、通用等车企加速布局，2022年电动车销量预计达156万辆。
• 中国：比亚迪、特斯拉、新势力等企业产能释放，销量有望达550万至595万辆。
• 欧洲：大众、奔驰、宝马等传统车企推出多款电动车型，特斯拉德国工厂投产助力增长。

2. 电池技术趋势

• 高镍三元：特斯拉4680电池量产，宝马、LG等企业布局大圆柱电池，渗透率持续提升。
• LFP电池：性价比优势明显，已覆盖30万元以下车型，未来将向更高端车型拓展，实现全球化。

3. 投资建议

• 关注美国市场：切入海外日韩电池厂供应链的厂商如芳源股份、翔丰华、中伟股份。
• 关注中国市场：比亚迪、法拉电子、恩捷股份、德方纳米等具备技术优势与产能扩张能力的公司。
• 关注电池环节：宁德时代、亿纬锂能等具备高壁垒的龙头企业，以及供需紧张的隔膜材料企业如恩捷股份。

风险提示

• 疫情超预期影响
• 海外电动车产业政策不及预期
• 供应链配套不足
• 中美贸易摩擦风险

数据预测与估值（部分公司）

产业链布局与技术趋势

• 高镍三元：技术进步和成本下降推动其在中高端车型中应用，特斯拉、宝马、LG等企业加速布局。
• LFP电池：因成本低、性价比高，正逐步覆盖更多车型，并向海外市场扩展，2022年渗透率有望提升至34%。
• 电池产能：2022年国内主要电动车主机厂产能提升约110万辆，为销量增长提供保障。

总结

2022年电动车行业在全球优质供给和政策支持下，将实现高增长，尤其是美国和中国。高镍三元和LFP电池作为核心材料，其渗透率将不断提升，推动电池产业链盈利修复和中游材料供需结构分化。投资建议聚焦具备技术优势、产能扩张能力和供应链布局的龙头企业，同时需关注政策变化和供应链风险。