20171119-西部证券-金融行业点评_资管新规（征求意见稿）解读-迈入统一监管的泛资管时代_13页_992kb

报告摘要

迈入统一监管的泛资管时代总结

核心内容

《资管新规（征求意见稿）》由一行三会一局联合发布，标志着中国资管行业正式迈入统一监管的泛资管时代。新规旨在打破刚兑、规范资金池、消除多层嵌套和通道业务、明确产品分级设计，并通过“新老划断”原则设置过渡期至2019年6月30日。整体来看，新规在保持框架一致的基础上，部分条款有所放松，部分条款进一步收紧，强调了主动管理能力和风险透明化。

主要观点

打破刚兑：资管新规明确禁止金融机构承诺保本保收益，推动理财产品向净值型转型，降低风险偏好，遏制不正当竞争。
统一监管：明确资管业务的定义和分类，涵盖银行、信托、证券、基金、期货、保险资管机构等，统一监管标准，实现公平准入。
规范资金池：不再完全禁止资金池业务，但限制期限错配，要求封闭式产品最短期限不低于90天，以减少流动性风险。
限制嵌套与通道业务：仅允许一层嵌套，禁止为其他资管产品提供规避监管的通道服务，推动金融机构回归主动管理。
产品分级设计：公募产品不得分级，私募产品分级比例根据类型限制，如固定收益类不超过3:1，权益类不超过1:1。
非标债权投资：允许资管产品投资非标债权，但需遵守限额管理、风险准备金等要求，不得直接或间接投资银行信贷资产。
设立资管子公司：鼓励银行设立资管子公司开展理财业务，提升业务独立性和灵活性。
风险准备金：要求金融机构按管理费收入的10%计提风险准备金，或按操作风险资本准备，风险准备金余额达1%时可停止计提。

关键信息

各子行业影响

银行：
- 理财增速预计放缓，向净值型转型是趋势。
- 保本理财被禁止，对部分依赖保本理财的银行造成冲击。
- 银行可设立资管子公司，提升理财业务独立性。
- 理财委外规模可能增加，以弥补主动管理能力不足。
- 短期对银行股价有负面影响，但长期投资价值仍被看好。
证券：
- 券商资管规模回落、回归主动管理是大趋势。
- 通道业务费率低，新规对业绩影响有限。
- 首推具备主动管理能力的华泰证券和东方财富。
保险：
- 保险产品吸引力提升，尤其是保障型产品。
- 传统险和分红险预定利率较高，有利于保险投资端。
- 重点推荐中国平安、中国太保。