20240623-国海证券-策略周报_策略周报工程出海有什么特点—出海系列专题4_13页_1mb

工程出海特点分析

1. 规模和总体趋势

2020年以来，我国海外工程规模稳定在400亿美元以上，2021年增速较快，但2022-2023年有所回落。(胡国鹏, 袁稻雨). 地区分布显示，中东和北非占比从2020年的16%提升至32%，东亚下降至15%. 行业方面，能源和交运为主，地产行业占比较2020年的4%增至2023年的15%.

2. 与历史比较

• 中东及北非：能源项目占比从41%增至51%，重点可再生能源和公用事业，主要承包商包括中石油、中国电建.
• 撒哈拉以南非洲：交运和能源为主，2019年后轨道项目显著增加，承包商为中国铁建等.
• 亚洲地区：西亚化工工程比例提升，东亚交运工程增加.
• 欧美地区：交运项目占比大幅提升，轨道工程显著增加.

3. 公司表现

2023年，海外毛利率高于20%的公司有4家：中兴通讯、中材国际、中色股份、中国中冶. 与2014年相比，ROE显著提升的公司有3家：中材国际、特变电工、中国铝业.

4. 风险提示

研究方法局限性. 中美摩擦、地缘政治风险、海外流动性不及预期、产业政策变动等可能影响工程出海.