20250724-浙商证券-盛天网络-300494.SZ-盛天网络更新报告_自建算力_自研AI平台赋能游戏与社交业务_7页_1009kb

盛天网络（300494) 公司更新报告摘要

投资评级

推荐评级： 买入（维持）
核心观点： 公司游戏业务进入新产品周期，自建算力+自研AI平台赋能游戏与社交产品，看好2025年业绩增长潜力。

核心业务亮点

1. 游戏业务新周期启动：

   • 核心IP：《真·三国无双》系列（战略动作类游戏始祖），“真·三国无双天下”移动端新游即将上线。
   • 全球化发行游戏：《星之翼》（现月流水占比超60%）成功登陆日本、韩国及东南亚市场，与《Frame Arms Girl》等知名IP开启联动。

2. AI技术双驱动：自建算力+自主平台：

   • 构建三层AI能力：
     • 应用层：推出AI音乐社交应用“给麦”（多模态交互、虚拟人直播）。
     • 模型层：基于DeepSeek等先进AI模型，发布VRACE平台用于游戏内容生成、玩家行为分析。
     • 基建层：省内超低延迟算力池，支撑实时AI推理需求。
   • AI社交游戏落地：“字灵契约”接入豆包AI，实现创新型交互。

财务与业绩预期

• 收入结构：游戏、社交双轮驱动，2025-2027年营收分别为15.1/17.1/18.7亿元，净利润增速分别为168.42%、10.79%、10.58%。
• 估值评级：当前PE 39倍，2025-2027年PE将降至35倍、32倍，维持“买入”评级，目标价对应30倍PE。

风险提示

• 新游上线未达预期；
• AI技术发展不达预期；
• 海外市场发行风险。

关键数据概览

重点关注产品

• 真·三国无双天下：2024年上线，实质新游储备。
• 星之翼：全球头部3D竞技游戏，月流水占比超60%。