20221024-西南证券-盛天网络-300494.SZ-业绩高于市场预期_游戏社交业务持续增长空间广阔_4页

盛天网络2022年前三季度业绩总结

核心内容

盛天网络在2022年前三季度展现出强劲的业绩增长，其核心业务和新业务均表现亮眼，显示出公司在游戏社交和电竞酒店等领域的持续发展潜力。

财务表现

• 营业收入：前三季度实现11.8亿元，同比增长23.3%；第三季度营收同比增长32.4%至4.5亿元。
• 归母净利润：前三季度实现1.9亿元，同比增长71.4%；第三季度归母净利润7376.3万元，同比增长80.1%。
• 扣非归母净利润：前三季度实现1.89亿元，同比增长73.4%；第三季度扣非净利润7312.9万元，同比增长83.3%。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为2.3亿元、3亿元、3.8亿元，对应PE分别为17倍、13倍、10倍。

业务增长亮点

• 游戏社交业务：持续增长，精准满足Z世代社交需求，提供游戏社交、陪练、技能分享等多种功能，完善云游戏社区生态体系。
• 电竞酒店新赛道：公司于2022年8月9日与美团酒店签署协议，双方将共同为电竞酒店赋能，未来计划链接OTA，接入VR/AR、社交、剧本杀等多种泛娱乐业态。
• 精品IP运营：公司正在运营和开发的重点游戏包括《三国志2017》、《三国志·战略版》、《真·三国无双霸》和《大航海时代：海上霸主》。其中，《三国志·战略版》在IOS畅销榜稳定在TOP10，且在海外保持高收入水准。
• 海外布局：2022年8月10日，《真·三国无双霸》正式上线东南亚市场，为IP运营业务带来新增长点。

公司激励与战略

• 股权激励计划：公司实施一期股权激励计划和一期员工持股计划，向105名激励对象授予87.5万股第二类限制性股票，持股规模不超过338.6万股，旨在提升员工积极性，构筑公司利益共同体。

主要观点

• 业绩表现超预期：公司业绩高于市场预期，营收和净利润均实现显著增长。
• 业务增长可期：游戏社交业务和电竞酒店新赛道均具备良好的增长前景，尤其是游戏社交业务在Z世代中具有较高的用户粘性。
• IP运营持续贡献：公司对精品IP的长期运营和海外拓展，为未来业绩增长提供支撑。
• 公司治理与激励：股权激励和员工持股计划显示公司对未来发展充满信心，有助于稳定团队并激发创新动力。

关键信息

• 财务指标趋势：

  • 营业收入增长率：2021年36.27%，2022年19.34%，2023年17.48%，2024年14.54%。
  • 净利润率：2021年10.24%，2022年16.03%，2023年18.07%，2024年20.06%。
  • ROE：2021年9.59%，2022年15.37%，2023年17.35%，2024年18.59%。
  • PE：2021年31.25，2022年17.08，2023年13.04，2024年10.21。

• 估值指标：

  • PB：2021年3.00，2022年2.58，2023年2.21，2024年1.87。
  • EV/EBITDA：2021年17.81，2022年11.09，2023年7.80，2024年5.29。

• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司作为互联网娱乐平台服务龙头企业，具备持续增长潜力。

风险提示

• 行业政策变动：可能对公司业务产生影响。
• 市场竞争加剧：可能压缩利润空间。
• 云游戏平台升级不及预期：可能影响业务发展。
• 天戏互娱业绩不及预期：公司已全资收购天戏互娱，但其表现可能影响整体业绩。

财务预测与估值

公司信息

• 总股本：2.72亿股
• 流通A股：2.11亿股
• 总市值：39.09亿元
• 每股净资产：2024E为7.70元
• 每股经营现金：2024E为1.44元
• 股息率：2024E为1.53%

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内个股涨幅在20%以上
  • 持有：未来6个月内个股涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：未来6个月内个股涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：未来6个月内个股涨幅介于-20%与-10%之间
  • 卖出：未来6个月内个股涨幅在-20%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：行业整体回报高于市场指数5%以上
  • 跟随大市：行业整体回报介于市场指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：行业整体回报低于市场指数-5%以下