20210924-银河期货-有色贵金属策略报告_4页_357kb

有色贵金属周策略总结

核心内容概述

本报告由研究员万一菁于2021年9月24日发布，分析了铝、锌、镍、不锈钢和贵金属五大有色品种的市场走势与策略建议。整体来看，市场受到能耗双控政策及美联储货币政策收紧的双重影响，多数品种呈现震荡或偏弱运行态势，部分品种则因供需变化和资金情绪出现偏强表现。

各品种策略分析

铝

• 观点：高位震荡
• 供应端：能耗双控政策持续加码，新疆、广西、云南、陕西等地铝厂减产预期明确，实际减产规模不断扩大。
• 需求端：沿海地区下游企业受限电影响，需求释放受限。
• 定价逻辑：当前沪铝仍以供给端定价为主，政策执行未结束前，易涨难跌格局将持续。

锌

• 观点：偏强运行
• 供应端：北方矿山季节性减产叠加宇邦矿业安全事故停产，精矿供应趋紧。云南、湖南等地限电政策导致产量下降。
• 需求端：受能耗双控影响，下游消费存在回落压力。
• 市场情绪：限电题材发酵，资金流入明显，锌价或有进一步上涨空间。
• 建议：关注限电对精炼锌供应的扰动。

镍

• 观点：逢高试空
• 供需状况：能耗双控导致供需双弱，需求端下滑更为明显。
• 钢厂行为：钢厂利润放大后提前入场采购，复产预期出现，带动盘面小幅反弹。
• 风险因素：印尼可能限制低含量镍铁出口，对镍价形成干扰。
• 建议：在高位可尝试试空操作。

不锈钢

• 观点：弱势震荡
• 供应端：前期减产影响已反映在盘面，市场预期10月部分钢厂复产及印尼资源增加。
• 需求端：下游畏高情绪明显，开工率下降，现货成交低迷。
• 变量因素：后期复产受限电政策影响，需关注冷轧限产程度与市场库存预期。
• 建议：短期观望，等待关键变量兑现。

贵金属

• 观点：逢高做空
• 宏观背景：美联储议息会议偏鹰，提前加息预期增强，对贵金属价格形成压力。
• 政策影响：2022年加息预期占委员总数的一半，全球货币紧缩趋势明显。
• 市场预期：就业修复和通胀预期仍是影响美联储紧缩进程的重要因素。
• 建议：维持震荡向下的判断，建议逢高做空。

总体市场环境

• 政策因素：能耗双控政策持续加码，对铝、锌、镍、不锈钢等品种供应端形成显著影响。
• 宏观因素：美联储货币政策收紧预期增强，贵金属价格承压，市场整体偏空。
• 资金流向：锌市场因限电题材发酵，资金流入明显，成为相对强势品种。
• 库存变化：铜库存接近历史低位，去库逻辑仍存，短期价格有反弹风险。

关键信息

• 限产预期兑现：铝、锌、镍、不锈钢等品种均受到限产政策影响，供应端收缩趋势明确。
• 需求端受阻：限电政策对下游消费形成压制，尤其是沿海地区。
• 美联储政策变化：加息预期提前，货币政策收紧趋势明显，贵金属承压。
• 市场情绪分化：锌因资金流入表现偏强，其他品种则以震荡或偏空为主。
• 风险提示：印尼限制镍铁出口、冷轧限产程度、库存变化等是后续关注重点。

投资建议

• 铝：高位震荡，关注限产政策执行进度。
• 锌：偏强运行，建议关注限电对供应的扰动。
• 镍：逢高试空，警惕印尼政策变化对镍价的冲击。
• 不锈钢：弱势震荡，短期观望，等待复产与库存变化。
• 铜：逢高抛空，短期反弹后仍有回调空间。
• 贵金属：逢高做空，长期维持震荡向下的趋势。

作者与联系方式

• 研究员：万一菁
• 期货从业证号：F3032357
• 投资咨询证号：Z0014329
• 邮箱：wanyijing_qh@chinastock.com.cn
• 电话：021-65789337

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