20220309-东北证券-永创智能-603901.SH-经营性利润符合预期_重点布局领域渐入收获期_4页_703kb
报告摘要
永创智能（603901）公司点评报告总结
核心内容概述
永创智能（603901）是一家专注于专用设备和机械设备制造的公司，尤其在包装设备领域具有显著优势。2021年公司实现营收27.07亿元，同比增长34.02%；归母净利润2.61亿元，同比增长53.05%。尽管子公司广二轻计提了2081万元商誉，但公司实际经营性利润仍符合预期，显示出良好的盈利能力。
主要观点
- 行业前景良好：公司所处的包装设备行业在2021年表现强劲，尤其是液态食品行业的需求增长迅速，推动了公司业务的快速发展。
- 接单景气度延续：随着新增产能的逐步落地和下游需求的持续向好，公司接单情况良好，预计在2022年重点布局的常温牛奶、饮料、白酒等领域将有更多收获。
- 产能扩充与布局：公司持续推进纵横拓展，通过收购浙江龙文、湖南博雅、廊坊百冠等企业，增强了在金属包装盒、白酒酿造、饮料无菌灌装等领域的竞争力。同时，多个扩产项目的达产将缓解产能瓶颈，优化接单结构。
- 投资逻辑：公司具备行业理解和全产业链生产能力，其盈利能力提升、自动化产线改造及新增市场（如白酒）的潜力使其具备长期投资价值。
- 盈利预测：预计公司2022-2024年净利润分别为3.58亿、4.76亿和6.41亿元，对应PE分别为18x、13x和10x，继续给予“买入”评级。
- 财务指标：公司毛利率和净利润率稳步提升，资产负债率略有上升，但整体财务状况稳健，运营效率保持稳定。
关键信息
财务摘要
| 项目 | 2020A（百万元） | 2021A（百万元） | 2022E（百万元） | 2023E（百万元） | 2024E（百万元） |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 2,020 | 2,707 | 3,702 | 4,857 | 6,285 |
| 归属母公司净利润 | 171 | 261 | 358 | 476 | 641 |
| 每股收益（元） | 0.40 | 0.58 | 0.73 | 0.97 | 1.31 |
| 市盈率（倍） | 21.83 | 27.76 | 17.56 | 13.22 | 9.81 |
| 市净率（倍） | 2.51 | 3.62 | 2.52 | 2.14 | 1.78 |
| 净资产收益率（%） | 11.14 | 12.03 | 14.36 | 16.21 | 18.12 |
投资建议
- 评级：继续给予“买入”评级
- 目标价：6个月目标价为16.12元，当前收盘价为12.88元
- 股价区间：12个月股价区间为10.22~18.03元
风险提示
- 订单新接及验收不及预期
- 行业竞争加剧
财务与估值指标
| 指标 | 2021A（%） | 2022E（%） | 2023E（%） | 2024E（%） |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 32.1% | 32.1% | 32.5% | 32.8% |
| 净利润率 | 9.6% | 9.7% | 9.8% | 10.2% |
| 销售费用率 | 7.3% | 9.2% | 9.1% | 9.2% |
| 管理费用率 | 5.5% | 5.8% | 5.9% | 5.8% |
| 财务费用率 | 0.9% | 0.0% | 0.0% | 0.0% |
| 净资产收益率 | 12.0% | 14.4% | 16.2% | 18.1% |
| P/E（倍） | 27.76 | 17.56 | 13.22 | 9.81 |
| P/B（倍） | 3.62 | 2.52 | 2.14 | 1.78 |
| P/S（倍） | 2.32 | 1.70 | 1.30 | 1.00 |
研究团队简介
- 刘军：东北证券机械行业首席分析师，华中科技大学动力机械/会计学专业毕业，具有10年证券研究从业经验。
- 许光坦：上海交通大学硕士，南京航空航天大学本科，2021年加入东北证券，从事机械行业研究工作。
投资评级说明
- 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
- 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
- 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
- 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
- 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。
附注
- 本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，仅供客户使用。
- 报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性。
- 投资建议仅供参考，不构成实际买卖建议。
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