20220427-东北证券-永创智能-603901.SH-扣非利润持续高增_白酒布局渐入收获期_4页_694kb

永创智能（603901）公司点评报告总结

核心内容

永创智能（603901）发布2022年一季报，显示公司营收和利润均实现增长，其中扣非净利润增长显著，体现出公司主营业务的强劲表现。公司专注于专用设备和机械设备领域，尤其在白酒行业自动化产线方面布局渐入收获期。

一季报表现

• 营业收入：6.38亿元，同比增长25.20%。
• 归母净利润：0.55亿元，同比增长10.25%。
• 扣非归母净利润：0.62亿元，同比增长37.29%。
• 净利率：9.72%，同比提高0.86个百分点。

归母净利润增速低于营收增速，主要受参股公司凯尔达公允价值变动影响（-847万元），若剔除该影响，归母净利润增速为27.15%。这表明公司主营业务盈利能力持续增强。

主要观点

1. 行业前景与公司布局

• 白酒行业正处于自动化改造的起步阶段，市场需求旺盛，增量空间大。
• 永创智能深耕液态包装自动化产线，具备丰富的技术积累和行业know-how能力，有望充分受益于白酒行业的自动化趋势。

2. 投资逻辑

• 消费升级与设备更新：下游行业稳定增长，白酒提供全新增量市场。
• 公司优势：兼具行业理解与全产业链生产能力，具备明显竞争优势。
• 经营拐点：公司经营持续改善，利润率有望进一步提升。

3. 财务预测

• 净利润：预计2022-2024年分别为3.58亿、4.76亿、6.41亿。
• 市盈率（PE）：对应2022-2024年分别为16x、12x、9x。
• 市净率（PB）：对应2022-2024年分别为2.23x、1.90x、1.57x。
• 每股收益（EPS）：预计2022-2024年分别为0.73元、0.97元、1.31元。
• 净资产收益率（ROE）：预计2022-2024年分别为14.4%、16.2%、18.1%。

4. 财务指标趋势

• 毛利率：稳定在32.1%-32.8%之间，显示成本控制能力良好。
• 净利润率：持续上升，从9.6%提升至10.2%。
• 资产负债率：略有上升，从50.5%增至54.1%，但整体仍处于可控范围。
• 流动比率：从1.44降至1.40，短期偿债能力略有下降。
• 速动比率：下降至0.39，显示流动资产对流动负债的覆盖能力减弱，需关注短期流动性风险。

关键信息

• 订单情况：公司接单景气度延续，4月15日中标五粮液“一期成品酒光瓶全自动化高速包装子项目”，投标报价为1.17亿元。
• 投资建议：继续给予“买入”评级，6个月目标价为13.68元。
• 风险提示：订单新接及验收不及预期；行业竞争加剧。

附表摘要

财务摘要（单位：百万元）

财务与估值指标

研究团队简介

• 刘军：东北证券机械行业首席分析师，拥有10年证券研究从业经验。
• 许光坦：研究助理，2021年加入东北证券，从事机械行业研究工作。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准。

总结

永创智能在2022年一季度实现了稳健增长，扣非净利润增速显著，反映其核心业务盈利能力增强。公司积极布局白酒自动化产线，受益于行业自动化趋势，未来增长潜力较大。财务预测显示，公司盈利能力持续提升，估值逐步下降，未来三年净利润有望实现稳步增长。研究团队认为，公司具备行业理解和全产业链优势，继续给予“买入”评级。然而，需关注订单执行及行业竞争加剧的风险。