工控_经济回暖复苏_产业升级崛起_28页_2mb

工控行业分析总结

核心内容

工控行业是现代工业的基石，涉及工业自动化控制技术，旨在提升制造业的自动化程度，提高生产效率和产品质量。随着信息技术的快速发展，工控行业呈现出微型化、数字化、智能化、网络化和集成化等趋势。行业的发展主要受到上游信息技术进步和下游制造业自动化需求增长的双重推动。

主要观点

• 行业驱动力：工控行业的发展受到信息技术与制造业需求增长的双重驱动。上游的ICT技术进步为工控行业提供了技术支撑，而下游制造业的自动化需求则推动了行业增长。
• 行业复苏：自2016年以来，工控行业复苏与2010年不同，此次复苏更温和、更健康，主要由消费行业稳定增长及新兴产业拉动，同时中国制造业全球竞争力增强。
• 国产化进程：国产工控产品在离散自动化市场中的发展相对滞后，但随着技术进步和政策支持，本土品牌市场份额逐步提升，尤其是低压变频器、伺服系统和PLC等产品。
• 行业结构：工控行业通常分为OEM市场和项目型市场。本轮复苏中，OEM市场增速逐渐超过项目型市场，显示出市场需求的多元化和增长潜力。
• 政策支持：中国政府持续推进“中国制造2025”战略，推动智能制造发展，为工控行业带来长期利好。

关键信息

• 行业分类：工控行业主要分为离散自动化（FA）和过程自动化（PA），其中FA以OEM市场为主，PA以项目市场为主。
• 市场需求：行业复苏主要由消费行业（如包装、电子、食品饮料）及新兴产业（如新能源、OLED、机器人）的稳定增长和需求拉动。
• 技术趋势：工控产品是软硬件结合，技术壁垒高，随着技术进步和进口替代的推进，国产品牌竞争力不断提升。
• 投资建议：推荐关注汇川技术、英威腾、信捷电气等公司，这些公司在国内工控市场中表现突出，具备良好的增长潜力。
• 风险提示：宏观经济波动、市场需求不及预期、国产化进程不及预期是主要风险点。

行业发展趋势

• 宏观经济回暖：PMI和PPI数据回暖，显示制造业景气度提升，有助于工控行业的发展。
• 全球回暖：全球PMI和PPI持续复苏，尤其是美国、欧元区和日本，表明全球制造业需求回暖。
• 产业升级：随着人工成本上涨和产业升级，制造业对自动化设备的需求不断上升，工业机器人、伺服系统等产品迎来发展机遇。
• 政策支持：国家政策如“中国制造2025”、“智能制造发展规划”等为工控行业提供了政策和资金支持，推动行业向高端化发展。

重点公司分析

汇川技术

• 核心业务：低压变频器、伺服系统、PLC、编码器、永磁同步电机等。
• 市场地位：国内工业控制领域的领军企业，业务涵盖工业自动化、工业机器人、新能源汽车、轨道交通。
• 增长潜力：2017年前三季度实现高速增长，未来三年有望保持30%左右的复合增长率。新能源汽车业务增长显著，预计2019年将明显体现。
• 投资评级：买入。

和利时自动化

• 核心产品：过程自动化DCS，打破国外垄断，市场占有率第一。
• 市场拓展：关注改造项目，如新能源、环保等领域的应用，同时在PLC市场加大投入，转向解决方案提供。
• 投资评级：买入。

英威腾

• 核心产品：变频器、伺服系统等，延伸至新能源、轨道交通、矿用防爆等领域。
• 研发投入：持续高研发投入，2016年研发费用占比达13.4%，研发人员占比达43%。
• 增长预期：2018年伺服系统有望增长60%。
• 投资评级：买入。

信捷电气

• 核心产品：PLC，具备高稳定性、抗干扰能力、多功能模块等优势。
• 市场地位：国内PLC龙头，具备与三菱、台达等品牌直接竞争的能力。
• 增长预期：PLC及HMI业务全年增速均将维持30%以上。
• 投资评级：买入。

投资评级说明

• 行业评级：看好（预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上）。
• 公司评级：买入（预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上）、增持（预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间）。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响行业整体增长。
• 市场需求不及预期：下游行业需求可能不达预期。
• 国产化不及预期：国产替代进程可能受阻。

结论

工控行业受益于信息技术进步和制造业自动化需求增长，发展前景广阔。随着国产化进程的推进，本土品牌有望逐步替代进口产品，特别是在低压变频器、伺服系统和PLC等领域。重点推荐汇川技术、英威腾、信捷电气等具备较强竞争力和增长潜力的公司。