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工控2018年中报总结：智能制造需求明确，经济韧性下稳健增长

核心内容概述

2018年上半年，中国工控行业在制造业回暖背景下延续复苏态势，表现出较强的防御性优势。行业整体业绩稳中有升，尽管面临上游原材料涨价压力，但部分龙头企业仍保持较高增速。随着智能制造和消费升级的推进，工控行业迎来新的发展机遇。

主要观点

• 行业复苏持续：工控行业在2018年中报中表现稳健，收入和利润均实现增长，尤其在细分领域龙头公司中，增速显著高于行业平均水平。
• 经济韧性支撑：上半年我国GDP同比增长6.8%，制造业PMI保持在临界点以上，显示经济基本面良好，为工控行业提供了稳定的发展环境。
• 智能制造需求明确：消费升级推动制造业向自动化、智能化转型，各行业对自动化改造、无人设备及智能终端的需求持续增加。
• 技术驱动成长：工控行业属于技术密集型，企业研发投入逐年加大，技术平台型企业如汇川技术、麦格米特在行业中表现突出。
• 贸易战影响有限：尽管中美贸易战对工控板块有一定波及，但由于国内企业对关键元器件的依赖度较低，且出口业务集中于新兴市场，因此影响有限。同时，贸易战间接推动了我国对高科技产品国产化的扶持。

关键信息

1. 行业表现

• 营收与利润增长：工控行业整体营收和利润增长显著，其中汇川技术、麦格米特等企业增速远超行业平均水平。
• 毛利率与ROE：毛利率和ROE均保持较高水平，显示行业盈利能力稳定。
• 细分市场增长：OEM市场增长22.6%，项目型行业自动化市场增速突破11%，显示行业需求多元化。

2. 市场环境

• GDP增长：2018年上半年GDP增长6.8%，经济保持韧性。
• PMI表现：6月PMI达51.9，制造业总体保持扩张态势。
• 消费升级趋势：城镇居民恩格尔系数已跌破30%，但与美国相比仍有较大提升空间，消费结构持续优化。

3. 原材料成本压力

• 上游涨价：IGBT、MCU、电容等关键元器件价格持续上涨，部分企业面临成本压力。
• 龙头抗压能力强：上游厂商优先保障大客户供应，龙头公司受影响较小。
• 新能源汽车电控市场：面临补贴退坡和成本上升，市场将进入深度洗牌期，部分中小企业或被淘汰。

4. 投资建议

• 重点推荐企业：汇川技术、麦格米特等龙头公司，因其技术实力和市场占有率优势。
• 行业评级：看好工控行业未来6个月回报高于市场5%以上。
• 公司评级：建议重点关注汇川技术（买入）和麦格米特（增持）。

风险提示

• 宏观经济波动：若经济出现剧烈波动，可能影响行业增长。
• 产业升级不及预期：若技术进步和进口替代进程慢于预期，可能影响行业长期发展。

附：分析师与联系方式

• 证券分析师：

  • 张文臣：电话 010-88321731，邮箱 zhangwc@tpyzq.com
  • 周涛：电话 010-88321940，邮箱 zhoutao@tpyzq.com
  • 刘晶敏：电话 010-88321616，邮箱 liujm@tpyzq.com

• 联系人：赵水平，邮箱 zhaosp@tpyzq.com

附：销售团队联系方式

• 销售负责人：王方群，手机 13810908467，邮箱 wangfq@tpyzq.com
• 北京销售总监：王均丽，手机 13910596682，邮箱 wangjl@tpyzq.com
• 北京销售：袁进、成小勇、李英文、孟超、付禹璇
• 上海销售副总监：陈辉弥，手机 13564966111，邮箱 chenhm@tpyzq.com
• 上海销售：洪绚、李洋洋、宋悦、张梦莹、黄小芳、梁金萍、杨海萍
• 广深销售总监：张茜萍，手机 13923766888，邮箱 zhangqp@tpyzq.com
• 广深销售：王佳美、胡博涵、查方龙、张卓粤、杨帆、陈婷婷

附：重要声明

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