20141223-广发证券-家电行业_第52周跟踪分析报告-成本向下盈利向上_期待龙头价值回归_18页_1mb

家电行业第52周跟踪分析报告总结

核心内容

本报告分析了家电行业第52周的市场表现、行业基本面状况以及相关重要事件，并对投资策略和风险提示进行了总结。整体来看，家电行业在第52周表现出分化趋势，白电龙头受益于成本下行和盈利改善，受到市场青睐；而黑电和厨卫板块表现相对较弱。同时，行业基本面方面，空调行业表现较好，而冰箱、洗衣机、液晶电视等品类需求持续疲软。

主要观点

1. 市场表现

• 整体行情：上周大盘在基建等板块带动下上涨，但家电板块整体表现较弱，申万家电指数上涨 $0.30%$，跑输上证综指5.50个百分点。
• 板块分化：白电板块上涨 $3.07%$，受益于龙头拉升；黑电（$-3.16%$）和厨卫板块（$-3.18%$）跌幅较大。
• 个股表现：美的集团（$11.86%$）、苏泊尔（$4.28%$）和奋达科技（$3.85%$）为唯一上涨公司，其中美的因事件驱动领涨。四川长虹（$68.86%$）、TCL集团（$67.12%$）和三花股份（$59.21%$）年初至今涨幅领先。

2. 估值分析

• PE与PB走势：申万家电板块PE年初至今下降 $11.84%$，处于历史低位，存在较大修复空间；PB高于历史均值。
• 板块估值：白电板块PE现值为10.74，较两年均值溢价 $-2%$；黑电PE现值为15.94，较两年均值溢价 $-7%$；厨卫板块PE现值为20.67，较两年均值溢价 $-6%$；小家电PE现值为30.70，较两年均值溢价 $11%$；家电上游PE现值为40.59，较两年均值溢价 $22%$。

3. 行业基本面状况

• 空调行业：第50周线下零售量10万台，同比上涨 $13.73%$；受促销和“双十一”影响，终端需求回暖。格力空调零售量同比大涨 $87.55%$，领跑行业。
• 冰箱行业：第50周线下零售量9万台，同比下降 $7.20%$；零售额同比增长 $2.23%$，产品结构升级推动均价上涨。美的冰箱逆势上涨，零售量同比上升 $6.98%$。
• 洗衣机行业：第50周线下零售量16万台，同比下降 $5.03%$；均价上涨 $11.45%$，产品结构升级趋势明显。美的系逆势上涨，小天鹅零售量同比上升 $22.02%$。
• 液晶电视行业：第50周线下零售量23万台，同比下降 $22.18%$；均价回升 $9.05%$，受面板价格上涨影响。海信和TCL零售量下滑，但大屏电视热销带动均价上涨。
• 油烟机行业：第50周线下零售量2.9万台，同比下降 $11.26%$；均价上涨 $9.50%$，高端化趋势延续。老板和方太市场份额领先，华帝表现不佳。

关键信息

1. 投资建议

• 白电龙头：在无风险利率下行背景下，白电龙头（如美的集团）盈利提升确定性高，估值修复空间大，建议积极配置。
• 厨电龙头：厨电行业增长空间大，品牌壁垒高，推荐老板电器。
• TCL集团：受益于面板行业周期弱化和运营优势，推荐其作为TCL集团投资标的。
• 板块评级：行业评级为“买入”，建议关注白电龙头。

2. 风险提示

• 行业需求持续低迷；
• 竞争环境恶化，企业盈利下滑。

重要行业事件

1. 广电总局监管政策

• 广电总局要求视频网站内容标准与电视台统一，将对智能电视行业开放性产生负面影响，但有助于硬件厂商提升入口价值。

2. TCL与京东合作推出定制空调

• TCL与京东合作推出“任性调”智能空调，允许消费者个性化定制，体现家电行业向差异化、创新化发展的趋势。

3. 美的集团推进智能物流

• 美的与广东嘉腾机器人签订合作，推动智能物流系统建设，助力其在电商领域实现“后发先至”。

附录

• 图表目录：包含多个板块涨跌幅、资金流向、PE与PB走势、零售量与均价变化等图表。
• 重要公告提醒：涵盖多家家电企业股东大会召开、股权登记等重要事件，时间跨度为2014年12月22日至28日。

总结

当前家电行业整体表现分化，白电龙头因成本下行和盈利提升受到市场青睐，而黑电和厨卫板块表现较弱。空调行业需求回暖，格力表现突出；冰箱、洗衣机、液晶电视等品类需求疲软，但产品结构升级推动均价上涨。随着无风险利率下行、国际资金引入，白电龙头估值修复预期强烈，建议积极配置。同时，行业高端化趋势明显，推荐关注老板电器和TCL集团。风险方面，行业需求低迷和竞争加剧仍是主要关注点。