20260711-国联期货-股指期权周度观察_市场情绪得到明显释放_19页_6mb

报告摘要

股指期权周度观察总结

核心内容

2026年7月11日发布的《股指期权周度观察市场情绪得到明显释放》报告，对沪深300与中证1000指数期权的市场表现进行了详细分析。报告指出，尽管上周各指数均出现明显回落，但对应的期权隐含波动率（IV）均出现不同程度的下行，显示市场情绪已得到释放。同时，隐波的绝对值仍处于近一年偏高水平，预计后期隐波回升空间有限。

主要观点

隐含波动率与历史波动率关系：
- 沪深300指数期权平值隐波均值为19.78%，中证1000指数期权为24.75%。
- 与过去30日历史波动率（HV）相比，沪深300指数期权隐波分别溢价-5.6个百分点、-5个百分点，中证1000指数期权隐波溢价-4个百分点。
- 隐波绝对值仍处于近一年偏高水平，但溢价水平整体偏低，表明市场情绪已部分释放。
看涨看跌隐波差值：
- 上周沪深300看涨看跌隐波差值为-6.81%，本周为-2.98%，差值大幅回升。
- 中证1000看涨看跌隐波差值为-7.32%，本周为-0.47%，显示看涨隐波高于看跌隐波的情形增多。
- 这一趋势表明主动避险情绪有所减弱，市场预期指数下方空间可能不大。
持仓PCR与成交PCR：
- 沪深300持仓PCR值从75.91%降至74.35%，中证1000持仓PCR值从87.27%降至77.79%。
- 成交PCR值也有所下降，显示市场交易活跃度有所降低，但持仓结构变化较大。
持仓量分布：
- 沪深300看涨期权最大持仓行权价为5000点，看跌期权为4700点。
- 中证1000看涨期权最大持仓行权价为9000点，看跌期权为8000点。
- 7月M0看涨期权持仓量高达1万2千余手，显示市场对中证1000指数在9000点之上存在较大压力，而8000点之下则有较强支撑。
波动率锥与期限结构：
- 沪深300与中证1000指数期权的波动率锥显示，隐波与历史波动率之间的关系呈现一定趋势，但整体波动率水平仍偏高。
- 波动率期限结构显示，短期波动率下降，但中长期波动率相对稳定，表明市场对未来波动的预期并未明显减弱。
偏度分析：
- 沪深300与中证1000指数期权偏度均有所回升，显示市场对下跌风险的担忧有所缓解。
- 偏度走势表明，市场对极端下跌事件的预期降低，整体风险偏好有所上升。

关键信息

市场情绪释放：
指数自高位回落，市场情绪明显释放，隐波回落，但绝对值仍偏高，后期隐波回升空间有限。
期权持仓变化：
- 沪深300看涨期权持仓PCR值下降，表明看涨情绪有所减弱。
- 中证1000看涨期权持仓PCR值大幅下降，显示市场对看涨期权的偏好显著增强。
策略建议：
- 建议股指期货多单投资者以择机备兑增收为主。
- 中证1000指数期权的虚值看跌期权卖方机会值得关注，因其下方支撑较强，短期波动可能有限。