2022-02-16-第一创业-宏观研究_国内通胀正在形成向下拐点_8页_1mb

国内通胀正在形成向下拐点。分析师李怀军分析了1月份经济数据，显示CPI同比为0.9%，较去年12月回落0.6个百分点；PPI同比上涨9.1%，较去年12月回落1.2个百分点。通胀主要由PPI主导，主要是因为食品价格，尤其是猪肉价格处于低点。1月CPI环比0.4%，其中食品环比1.4%，基数效应和春节错位有助于2月CPI快速回落。

PPI方面，上下游物价走势收敛：环比跌幅收窄，上游行业如煤炭和钢铁价格下跌，中游原材料价格环比上涨0.6%，下游加工工业环比下跌0.5%。未来基数效应将使利润向中下游传导，但需求不足可能影响。

与美国对比，美国1月CPI同比7.5%，PPI同比9.8%，通胀压力较高。差异源于货币供应差异、劳动力市场紧张和CPI构成影响。总的来说，中国通胀下行动力强，稳增长成为主要问题。