20231031-宏源期货-铅月报_供需双弱_成本与需求相搏弈_19页_1mb

铅市分析报告总结

1. 行情回顾

• 国内现货：截至10月30日，SMM1#铅锭月内平均价16,322元/吨，环比下跌121%，同比上涨789%；再生精铅月内平均价16,172元/吨，环比下跌55%，同比上涨808%。
• 期货市场：截至10月27日，沪铅主力合约收盘价16,285元/吨，环比下跌124%，同比上涨728%；LME三个月铅收盘价2,103美元/吨，环比下跌421%，同比上涨691%。
• 基差：铅市处于contango结构。

2. 逻辑分析

• 成本端：矿端格局偏紧，加工费易跌难涨；废电瓶流通短暂放松后再次收紧，推涨再生铅企业成本。
• 供给端：原生铅和再生铅产量有所提升，但原料偏紧限制开工，整体稳中有增但难大幅增量。
• 需求端：当前进入淡季，消费弱化明显，尤以电动自行车蓄电池市场为甚；需求疲软。
• 出口：盈利窗口暂未开启，出口货源多为移仓，出口量有限。

3. 行情展望

• 铅市供需双弱，原料成本提供支撑，16,000元/吨为关键支撑位。
• 预计11月铅价运行区间16,000-17,000元/吨，关注需求弱化和出口窗口开启的潜在影响。
• LME库存持续累库，压制铅价上行空间，难以在高位冲击。

4. 风险提示

• 宏观风险和原料偏紧加剧是主要风险因素。