20221220-国贸期货-螺纹钢2023年度报告_大周期里的弱复苏与弱平衡_23页_4mb

螺纹钢2023年度报告总结

核心内容

2023年螺纹钢市场预计将处于“弱复苏与弱平衡”的状态。宏观层面，海外加息节奏趋缓，但前期加息对经济增长的负面影响仍需关注；国内经济在疫情管控放松及地产政策支持下有望逐步复苏，但需警惕经济二次探底风险。产业层面，钢材总产能已趋于饱和，供给端弹性减弱，需求端仍是利润分配的关键变量。2023年市场或迎来结构性机会，重点关注碳元素与铁元素之间的再平衡及价差结构变化。

主要观点

• 2023年经济走势：国内经济将经历后疫情时代的底部反复确认，上半年需警惕疫情放开对经济的冲击，下半年若宏观与地产政策底共振，市场或迎来乐观阶段。
• 钢材产能饱和：钢材总产能已进入饱和状态，供给端受利润驱动调节，产量不会快速回升。
• 成本与利润结构：2022年炉料成本高企，钢材利润被压缩，2023年炉料成本或有所下降，钢材利润可能有所修复，形成“成本底与利润顶”之间的宽幅运行。
• 价差策略：关注弱现实与强预期的交汇，建议使用反套策略（期现&月差）进行交易。

关键信息

一、行情回顾

• 2022年钢铁行业：全年供需两弱，价格重心下移，波动率回落，现货流动性不足。
• 主要品种表现：螺纹钢、热卷等成材品种跌幅较大，铁矿石因低基数上涨；焦炭、焦煤等炉料品种也出现下跌。
• 利润分配：产业链利润呈现上游高、中下游低的格局，成材利润跌至亏损区间。
• 库存与产量：钢材库存和产量处于历史低位，显示市场参与者风险控制意识增强。

二、宏观及经济主线

• 疫情管控放开：2023年上半年经济可能面临反复调整，下半年随着政策与经济共振，有望逐步复苏。
• 地产政策底：2022年底政策组合拳已推出，但需求端仍需时间跟进，重点关注市场底的确认。
• 出口与制造业：海外需求走弱，出口对制造业的间接拉动作用减弱；制造业投资保持一定韧性，但增速受限。

三、基本面分析

1. 成材供应评估

• 供给弹性弱化：2022年钢材产量同比略降，未来产量将主要由利润驱动。
• 低库存与低产量结构：钢材市场呈现低库存、低产量、低利润特征，易引发阶段性错配行情。
• 废钢影响：废钢紧缺问题缓解，电炉产能利用率提升，可能对铁元素供给有所支撑。

2. 成材需求评估

• 地产需求疲软：新开工与销售面积同比下滑，竣工面积有所回升，但整体需求仍偏弱。
• 基建投资高基数：2022年基建投资高增，2023年增速或前高后低，仍具备托底作用。
• 制造业投资：受出口疲软及利润驱动影响，增速放缓，但高技术制造业表现相对较好。

3. 成材成本评估

• 炉料成本紧约束缓解：2023年国内炼焦煤供应有望小幅增长，进口环境宽松，成本支撑减弱。
• 碳元素让利：随着政策支持，煤矿产能释放受限因素缓解，碳元素价格或有所下降。

4. 成材价差评估

• 弱现实与强预期交织：2023年市场可能呈现强预期弱现实的格局，价差结构可能反向运行。
• 反套策略适用：期现基差及月差结构可能为反套提供交易机会，重点关注天津、广州等地区基差变化。

总结

2023年螺纹钢市场将在弱复苏与弱平衡中运行，关注宏观政策与地产市场底的共振，把握碳元素与铁元素之间的再平衡机会。建议投资者关注价差结构变化，灵活运用反套策略进行交易，同时注意风险控制与市场预期的调整。