化工行业2018年下半年投资策略_漫漫西行路_戈壁化工城_31页_2mb

漫漫西行路，戈壁化工城：化工行业2018年下半年投资策略总结

核心内容

本报告分析了中国化工行业在环保政策趋严背景下的发展趋势与投资机会，提出化工行业正逐步向西部地区迁移。西部地区因环境容量大、资源丰富，成为化工行业西迁的首选地。这一趋势不仅有助于缓解东部地区的环保压力，还可能带动新能源发电行业的发展。

主要观点

1. 环保与化工的平衡

   • 环保并非绝对，化工行业也不可能实现“零排放”。环保监管的提升是为实现可持续发展，而非限制行业发展。
   • 化工行业在国民经济中具有不可替代的基础地位，必须在发展与环保之间找到妥协的平衡点。

2. 化工行业西迁趋势

   • 化工企业向西部迁移，可以规避非确定性的环保制约，提高开工率和经济效益。
   • 西部地区虽然水资源紧张，但通过优化农业用水结构、提升工业用水效率，可缓解水资源压力。

3. 新能源发电与化工西迁的协同效应

   • 化工行业向西部迁移，将带来巨大的用电需求，有助于新能源发电的市场化发展。
   • 西部光照资源丰富，光伏发电在去补贴政策下具备经济性，未来可能实现“平价上网”。

4. 环保风暴推动去产能

   • 自2017年起，环保风暴导致部分化工子行业（如农药、饲料添加剂、染料、炭黑、橡胶助剂、制冷剂）去产量，逐步转化为去产能。
   • 行业供需关系改善，产品价格反弹或稳定，对应企业盈利提升，具备投资价值。

关键信息

一、环保政策与行业影响

• 环保风暴：全国范围内环保督查频繁，导致限产、停产、关停企业，影响化工品价格波动。
• 环保标准：国家和地方不断修订水、气、固废排放标准，提高环保要求。
• 非确定性环保制约：如雾霾天气、重大会议期间的临时限产，对化工企业开工率产生显著影响。

二、化工行业西迁优势

• 环境容量大：西部地区人口稀少，环境承载能力大，有助于化工企业稳定生产。
• 运输成本降低：随着化工产业链向西部转移，市场也随之西迁，运输劣势逐渐消失。
• 新能源发展契机：化工企业的用电需求为西部新能源发电提供了市场支撑，推动光伏、风电等产业的爆发式增长。

三、化工行业西迁案例

• 靛蓝产业：江苏泰兴的泰丰化工公司搬迁至内蒙古阿拉善，形成完整的产业链，带动当地精细化工发展。
• 西部工业园区：如阿拉善工业园区，已发展出精细化工板块，吸引多家企业入驻，形成集群效应。

四、新能源发展现状与前景

• 531光伏新政：2018年5月31日发布的政策加速去补贴进程，普通光伏电站建设暂停，分布式光伏纳入指标管理。
• IRR测算：I类资源区光伏电站IRR在5%~8%之间，随着成本下降，具备经济性。
• 弃光率问题：新疆和甘肃弃光率较高，但随着化工产业西迁，用电需求增加，有望改善弃光问题。

五、投资策略与机会

• 行业评级：化工行业整体处于“中性”评级，但西迁趋势带来长期投资机会。
• 投资机会：
  1. 西部化工企业因环境容量大，开工率更有保障。
  2. 化工设备供应商、EPC工程公司受益于产能迁移。
  3. 新能源发电企业受益于西部光照资源和化工产业带来的用电需求。

风险因素

1. 宏观经济复苏乏力：可能导致化工品需求端下滑。
2. 中美贸易战：影响中国化工产品出口竞争力。
3. 过度环保监管：可能使中国化工行业被印度等新兴制造国家替代。

图表与数据支持

• 图1：化工行业产值（万亿元）
• 图2：化工行业总就业人数（万人）
• 图3：危废转移过程示意图
• 图4：南通市常海食品添加剂跨省转移危废路线图
• 图5：历年发布与累计发布地方水污染物排放标准数量
• 图6：现阶段北京市大气PM2.5本地来源
• 图7：2017年北京市重污染日大气PM2.5本地和区域贡献
• 图8：中国人口分布线
• 图9：全国年平均气温分布图
• 图10：各省市人均水资源
• 图11：国内染料构成
• 图12：中国历年光伏新增装机量（GW）
• 图13：中国历年分布式光伏新增及累计装机量（GW）
• 图14：草甘膦价格变化情况（元/吨）
• 图15：磷酸氢钙价格变化情况（元/吨）
• 图16：活性染料价格变化情况（元/千克）
• 图17：炭黑价格变化情况（元/吨）
• 图18：防老剂、促进剂NS价格变化情况（元/吨）
• 图19：R22、R32、R125、R134a价格变化情况（元/吨）
• 图20：相关上市公司单季度归母净利润（百万元）

总结

化工行业在环保政策压力下，正逐步向西部地区迁移。这一趋势将带来化工企业开工率提升、新能源发电行业增长等多重机会，同时也面临一定的风险。投资应关注化工行业西迁所带来的结构性变化，以及相关产业链（如新能源、设备供应商）的长期增长潜力。