20220830-首创证券-百普赛斯-301080.SZ-公司简评报告_百普赛斯_常规业务持续高速增长_新冠业务贡献稳定现金流_4页_418kb

百普赛斯总结

公司概况

百普赛斯（301080）是一家专注于生物医药研发领域的公司，其核心业务包括重组蛋白试剂、检测服务、抗体及试剂盒等。公司业务覆盖国内外市场，尤其在海外业务拓展方面表现突出。

核心内容

业绩表现

• 2022年上半年业绩：公司实现收入2.29亿元（+30.6%），归母净利润1.09亿元（+51.0%），扣非归母净利润1.09亿元（+51.4%）。
• 业务结构：
  • 新冠相关业务：销售收入为0.49亿元（+1%），贡献稳定现金流。
  • 非新冠常规业务：销售收入为1.80亿元（+42.0%），持续高速增长。
• 产品线：公司拥有近2700种产品（含2400多种重组蛋白），满足多样化客户需求。

业务增长点

• 重组蛋白业务：收入1.89亿元（+82.5%）。
• 检测服务：收入0.08亿元（+46.8%）。
• 抗体、试剂盒及其他试剂业务：收入0.28亿元（+22.9%）。

盈利能力

• 毛利率：2022年第二季度为92.1%，环比下降3.4个百分点，但同比上升8.2个百分点。
• 净利率：2022年第二季度为46.5%，环比下降0.3个百分点，同比上升9.8个百分点。
• 利润率提升原因：规模化效应。

费用情况

• 销售费用率：18.9%（+4.6个百分点），因业务扩张和股权激励。
• 管理费用率：12.4%（+2.2个百分点）。
• 研发费用率：22.0%（+7.1个百分点），公司持续加大研发投入，研发人员增至170人（+40%）。
• 财务费用率：-12.6%（-13.8个百分点），主要因募集资金利息收入。

海外与国内业务发展

• 海外业务：公司通过设立子公司、优化本地化策略，实现海外非新冠业务收入增长超过50%。
• 国内业务：在疫情影响下仍实现非新冠业务收入增长超过30%，预计下半年将加速增长。

盈利预测与估值

• 估值：当前市盈率（PE）为61.58倍，市净率（PB）为4.57倍。
• 预测PE：未来三年PE将逐步下降，分别为44.6倍、33.0倍、24.3倍。

投资建议

• 评级：买入。
• 理由：
  • 公司常规业务持续高速增长，新冠业务贡献稳定现金流。
  • 海外布局领先，国内业务逆势增长。
  • 公司产品质量提升，具备价格优势，品牌影响力增强。
  • 随着疫情影响减弱及销售团队扩充，业绩有望延续增长趋势。

风险提示

• 客户流失风险
• 销售不及预期
• 新产品研发不及预期
• 海外业务拓展不及预期

财务比率分析

分析师信息

• 王斌：首创证券医药行业分析师，北京大学药物化学专业博士，曾任职于太平洋证券研究院、开源证券研究所，具有多年卖方从业经验。
• 奖项：
  • 2019年获得“卖方分析师水晶球奖”总榜单第5名，公募榜单第4名。
  • 2020年获得“卖方分析师水晶球奖”总榜单第3名，公募榜单第2名。

评级说明

• 投资评级基于报告发布后6个月内市场表现与沪深300指数的相对涨幅。
• 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上。
• 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间。
• 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间。
• 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。

行业评级说明

• 看好：行业超越整体市场表现。
• 中性：行业与整体市场表现基本持平。
• 看淡：行业弱于整体市场表现。