百普赛斯公司总结
公司概况
- 公司名称：百普赛斯
- 股票代码：301080
- 最新收盘价：158.92元
- 一年内最高/最低价：238.33元 / 155.11元
- 市盈率（PE）：79.77倍
- 市净率（PB）：29.66倍
- 总股本：0.80亿股
- 总市值：127.14亿元
核心观点
- 公司2021年业绩预增，预计实现收入3.82-4.02亿元，同比增长55%-63%；归母净利润1.70-1.87亿元，同比增长47%-61%；扣非归母净利润1.63-1.80亿元，同比增长40%-54%。
- 非新冠业务持续高速增长，2021年非新冠相关收入预计为2.95-3.05亿元，同比增长70%-76%。
- 非新冠业务收入从2017年的0.47亿元增长到2021年的3.00亿元，年复合增长率达58.8%。
- 毛利率预计为91.2%，净利率预计为44.3%，公司保持高盈利水平。
市场前景
- 药物重组蛋白生物科研试剂市场：全球市场规模预计以13%的年复合增速从2015年的33亿元增长至2024年的98亿元；中国对应市场以19%的年复合增速从2015年的4亿元增长至2024年的19亿元。
- 国内外需求：生物医药投融资及临床I期项目数量持续增长，支持市场进一步扩张。
- 海外业务：公司海外业务占比超过60%，随着疫情缓解，海外客户项目推进速度有望加快；公司计划进一步拓展欧洲、日韩等发达国家市场。
盈利预测
| 年份 |
营收（百万元） |
营收增速（%） |
归母净利润（百万元） |
净利润增速（%） |
EPS（元/股） |
PE（倍） |
| 2021E |
392.0 |
59.1% |
181.9 |
56.9% |
2.27 |
69.9 |
| 2022E |
540.0 |
37.8% |
248.1 |
36.4% |
3.09 |
51.2 |
| 2023E |
750.0 |
38.9% |
344.1 |
38.7% |
4.29 |
36.9 |
财务分析
资产负债表（单位：百万元）
| 项目 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 流动资产 |
179.0 |
2094.4 |
2280.4 |
2543.5 |
| 现金 |
100.3 |
2007.7 |
2161.6 |
2376.2 |
| 应收账款 |
31.3 |
30.4 |
41.9 |
58.2 |
| 存货 |
32.6 |
45.0 |
62.2 |
86.4 |
| 资产总计 |
223.4 |
2161.3 |
2366.7 |
2648.4 |
负债与股东权益（单位：百万元）
| 项目 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 流动负债 |
23.4 |
438.3 |
450.1 |
462.0 |
| 负债合计 |
23.4 |
494.6 |
506.4 |
518.3 |
| 归属母公司股东权益 |
200.3 |
1666.9 |
1860.6 |
2130.4 |
现金流量表（单位：百万元）
| 项目 |
2019 |
2020E |
2021E |
2022E |
| 经营活动现金流 |
96.5 |
176.6 |
219.0 |
298.1 |
| 投资活动现金流 |
-39.4 |
-27.4 |
-27.4 |
-27.4 |
| 筹资活动现金流 |
-17.6 |
1750.4 |
-40.4 |
-56.7 |
| 现金净增加额 |
39.5 |
1899.6 |
151.2 |
214.0 |
利润表（单位：百万元）
| 项目 |
2019 |
2020E |
2021E |
2022E |
| 营业收入 |
246.3 |
392.0 |
540.0 |
750.0 |
| 营业利润 |
133.5 |
210.0 |
286.6 |
397.5 |
| 净利润 |
115.7 |
181.9 |
248.1 |
344.1 |
| EBITDA |
141.9 |
206.9 |
280.2 |
388.8 |
主要财务比率
| 指标 |
2019 |
2020E |
2021E |
2022E |
| 毛利率 |
91.9% |
91.2% |
91.2% |
91.2% |
| 净利率 |
47.0% |
46.4% |
46.0% |
45.9% |
| ROE（净资产收益率） |
57.9% |
10.9% |
13.3% |
16.2% |
| ROIC（资本回报率） |
59.0% |
8.2% |
10.2% |
12.7% |
| 资产负债率 |
10.5% |
22.9% |
21.4% |
19.6% |
| 净负债比率 |
0.0% |
21.1% |
19.3% |
17.2% |
| 流动比率 |
7.66 |
4.78 |
5.07 |
5.51 |
| 速动比率 |
6.27 |
4.68 |
4.93 |
5.32 |
| 总资产周转率 |
1.10 |
0.18 |
0.23 |
0.28 |
| 应收账款周转率 |
10.38 |
12.70 |
14.92 |
14.97 |
| 应付账款周转率 |
7.24 |
9.83 |
9.01 |
9.03 |
| 每股收益（EPS） |
1.93 |
2.27 |
3.10 |
4.30 |
| 每股经营现金流 |
1.61 |
2.21 |
2.74 |
3.73 |
| 每股净资产 |
3.34 |
20.84 |
23.26 |
26.63 |
评级与建议
- 评级：买入
- 评级说明：基于未来6个月内公司股价相对沪深300指数涨幅15%以上。
风险提示
- 客户流失
- 销售不及预期
- 新产品研发不及预期
- 海外业务拓展不及预期
分析师信息
- 姓名：李志新
- 职位：首创证券首席分析师
- 学历：中国科学院生物化学与分子生物学博士
- 从业经历：6年证券卖方从业经历，9年医药行业研究经历
- 荣誉：2020年“慧眼”量化评选最佳分析师（医药生物第二名）
免责声明
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