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报告摘要

太极股份（002368.SZ）点评报告总结

核心内容

太极股份是中国电科旗下核心上市公司，致力于发展国产基础软件，构建包括操作系统、数据库和中间件在内的完整国产基础软件生态体系。公司通过变更可转债募投项目资金，拟收购人大金仓少数股东股权并对其进一步增资，同时参股投资普华软件，从而持有人大金仓51%股权，成为普华软件第二大股东。此举标志着公司在操作系统领域的重要布局，进一步巩固其在国产软件领域的领先地位。

主要观点

战略意义：公司持续聚焦国产基础软件领域，通过战略投资和并购，推动核心技术突破，解决“卡脖子”问题，助力国家数字化转型和数字中国建设。
产业布局：公司已通过多次投资，包括人大金仓和金蝶天燕中间件，逐步构建起完整的国产基础软件生态体系，未来将向操作系统领域拓展。
市场前景：随着国内对网络安全和软件国产化的重视，公司有望持续受益，成为国产基础软件领域的龙头企业。
财务预测：公司预计2021-2023年EPS分别为0.79元、1.02元、1.27元，对应PE分别为34.54X、26.74X、21.58X，维持“推荐”评级。

关键信息

交易概况

公司通过第五届董事会第四十三次会议审议通过变更可转债募投项目资金，拟用于收购人大金仓少数股东股权并增资，同时参股普华软件。
交易完成后，太极股份将持有人大金仓51%股权，成为其控股股东，并成为普华软件第二大股东。

市场数据

A股收盘价：27.39元
一年内最高价：31.80元
一年内最低价：18.63元
上证指数：3661.53
市盈率（TTM）：42.15
总股本：579.65百万股
实际流通A股：576.17百万股
限售流通A股：3.49百万股
流通A股市值：158.77亿元

盈利预测与财务指标

指标/年度	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	85.33	105.89	126.42	152.45
归母净利润（亿元）	3.69	4.60	5.94	7.36
每股收益（EPS）	0.64	0.79	1.02	1.27
市盈率（PE）	40.97	34.54	26.74	21.58

主要财务比率

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率	22.69%	20.98%	21.34%	21.56%
净利率	4.32%	4.34%	4.70%	4.83%
ROE	10.49%	11.56%	13.00%	13.87%
ROIC	7.88%	6.51%	7.59%	8.31%
营业收入增长率	20.81%	24.10%	19.39%	20.59%
归母净利润增长率	9.94%	24.67%	29.17%	23.92%
资产负债率	72.09%	68.84%	69.52%	69.23%
流动比率	1.27	1.32	1.32	1.32
速动比率	0.80	0.93	0.93	0.83
总资产周转率	0.63	0.78	0.80	0.84
应收账款周转率	3.56	6.08	8.11	10.43
应付账款周转率	2.34	2.44	2.37	2.42
P/E	40.97	34.54	26.74	21.58
P/B	4.30	3.99	3.47	2.99
PS	1.86	1.50	1.26	1.04

风险提示

市场竞争加剧
下游政企客户需求不及预期
并购重组过程不及预期
数字化转型进展不及预期

投资建议

公司作为中国电科旗下核心企业，受益于管理层年轻化、国产基础软件发展及政企数字化转型等多重因素，未来成长潜力较大。预计公司将在未来三年持续受益于信创发展，有望成为国产基础软件龙头企业。

评级标准

行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（行业指数超越基准指数平均回报10%-20%）、中性（行业指数与基准指数平均回报相当）、回避（行业指数低于基准指数平均回报10%及以上）。
公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%）、中性（公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当）、回避（公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上）。