20211215-东吴证券-太极股份-002368.SZ-增持金仓_入股普华_太极股份迈出国企改革第一步_3页_471kb

报告摘要

太极股份增持金仓，入股普华，迈出国企改革关键一步

核心内容

太极股份通过增持人大金仓至51%股权、入股普华软件20%股权，标志着其从系统集成商向基础软件和解决方案提供商的战略转型。此举旨在贯彻国家网信产业发展战略，完善自主可控产业布局，提升公司竞争力，同时抓住信创市场机遇，推动公司成为电科旗下网信事业的核心产业平台。

主要观点

战略转型：公司正从传统系统集成商转型为基础软件和解决方案提供商，通过增持人大金仓和入股普华软件，构建操作系统、数据库及中间件的国产基础软件完整布局。
产业协同：人大金仓作为国内数据库龙头企业，技术积累深厚，拥有24项数据库内核专利，2020年信创市场市占率超50%。普华软件专注于国产操作系统，处于成长期，公司通过入股增强产业协同效应。
未来增持计划：公司表示未来有望持续增持普华软件股权，以进一步加强在操作系统领域的布局。
国企改革：公司积极响应党中央关于强军兴军、科技自立自强和做强做优做大国有资本的号召，整合内部资源，构建基础软件产业体系，提升市场份额和整体竞争力。

关键信息

财务预测与估值

年份	营业收入(百万元)	同比增长率(%)	归母净利润(百万元)	同比增长率(%)	每股收益(元/股)	P/E(倍)
2020A	8,533	20.8%	369	9.9%	0.64	36.08
2021E	10,146	18.9%	411	11.6%	0.71	32.52
2022E	11,640	14.7%	458	11.3%	0.79	29.23
2023E	13,287	14.1%	507	10.7%	0.87	26.54

财务指标分析

市净率（P/B）：当前为4.81倍，预计未来三年逐步下降至3.66倍。
每股净资产（EPS）：从2020年的5.75元增长至2023年的7.49元。
资产负债率：2020年为72.1%，预计2023年将升至74.5%。
ROE：2020年为9.9%，预计2023年将提升至10.7%。
PE估值：当前市值对应2021-2023年PE分别为33/29/27倍，维持“买入”评级。

股价与市场数据

收盘价：27.39元
一年最低/最高价：18.63元 / 31.80元
流通A股市值：157.81亿元

投资评级

公司评级：买入（预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上）
行业评级：未明确，但整体处于国企改革及信创产业发展的利好环境中。

风险提示

信创业务推进不达预期
在各细分领域市场份额不及预期

总结

太极股份通过增持人大金仓和入股普华软件，实现了从系统集成商向基础软件提供商的战略转型，强化了其在自主可控领域的布局。公司未来有望持续提升对普华软件的持股比例，进一步增强产业协同效应。在国企改革和信创产业的双重驱动下，公司盈利能力有望持续提升，估值逐步下降，维持“买入”评级。然而，信创业务推进及市场份额表现仍存在不确定性，需关注相关风险。

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