20231107-东方财富证券-华明装备-002270.SZ-2023年三季报点评_业绩创新高_高端产品有突破_4页_395kb

华明装备三季报总结

业绩表现创新高
2023年前三季度，公司实现营收1455亿元，同比增长212.3%；归母净利润459亿元，同比增长599.8%；扣非归母净利润426亿元，同比增长524.9%。2023Q3单季度，公司营收和利润水平均创历史新高，各季度指标同比增长分别为286.6%-157.4%-211.9%，归母净利润增速分别为784.8%-411.7%-701.4%。

增长驱动因素

1. 海外收入爆发式增长：2023年上半年海外收入达140亿元，同比增1695.5%。俄罗斯等单一市场贡献显著，海外市场整体需求旺盛。
2. 毛利率显著改善：前三季度毛利率为54.47%，较2022年同期回升5.53个百分点；净利率为29.32%，同比提升6.01个百分点。
3. 高端产品突破：实现500kV核电机组变压器分接开关首次应用于国内核电领域，并成功签订特高压产品批量化合同，标志着产品进入国内特高压批量应用阶段。

后续增长看点

1. 海外市场持续推进：已在土耳其建组装厂，并在俄罗斯、美国、巴西设立服务中心，东南亚布局已启动，计划年底规划组装厂产能。
2. 国产替代加速：高附加值产品逐步被市场认可，核电、特高压等高端领域逐步打开国产替代机会。

投资建议
银河证券给予“增持”评级。预计2023年全年营收2142亿元，净利润556亿元，对应PE20倍，未来三年净利润增速保持25%以上。

风险提示
电网投资不及预期、海外市场拓展不及预期、国内新能源需求下滑等。