20250505-开源证券-顺网科技-300113.SZ-公司信息更新报告_2025Q1延续高增长_算力云_AI业务商业化或加速_4页_878kb

顺网科技2025年第一季度营业收入达578亿元，同比增长4025%、环比增长3043%；归母净利润为073亿元，同比+3748%、环比+8506%。业绩增长主要来源于网络广告及增值业务的提升，受益于电竞服务行业景气度改善、游戏行业回暖及新游上线带来的广告和用户需求增长。分析师维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为330/407/490亿元，EPS为048/060/072元，当前PE为388/314/261倍。

公司费用率显著优化，销售、管理、研发费用率同比及环比均下降，显示良好的成本控制能力。2025Q1财务费用由-783万元转为149万元，主要因理财产品等收益计入投资收益。盈利能力持续提升，净利率和毛利率均有所增长，ROE和净利率保持改善趋势。

算力云业务加速落地，截至2024年底已建成300+边缘机房，服务云终端超70万，同比增长211%。边缘算力通过整合网吧等场景闲时资源，应用于AI推理、图形渲染等领域，边际成本接近电费，具备低时延优势。AI算力云与自研灵悉引擎、顺网智算平台协同，推动数字人、文旅、医疗等场景应用，同时推出企业智能服务平台顺网智服，助力企业降本增效。在AI及云游戏需求增长背景下，相关业务有望持续贡献业绩增量。

风险提示包括电竞服务需求复苏不及预期、游戏流水下滑及算力业务发展低于预期。财务预测显示，2023-2027年营业收入增速为275%/284%/230%/206%/187%，归母净利润增速为14%/18%/48%/63%/92%。估值指标方面，P/E逐年下降至261倍，P/B维持合理水平，EV/EBITDA亦从545倍降至171倍。公司资产负债率逐年上升，但流动比率和速动比率保持稳健，总资产周转率及应收账款周转率体现运营效率提升。