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赛轮轮胎（601058）业绩符合预期，全球化稳步推进

核心数据

• 2024年前三季度，公司预计实现归母净利润321-328亿元，同比增长585%-620%；
• 扣非归母净利润311-318亿元，同比增长482%-515%；
• Q3单季归母净利润预计1059-1129亿元，同比变动+81%-+152%，环比变动-53%至+10%；
• 扣非归母净利润预计1058-1128亿元，同比变动+97%-+169%，环比变动+20%-+88%。

关键分析

1. 业绩高增核心因素：

   • 全球化战略成效显现，轮胎产品（全钢胎、半钢胎、非公路胎）产销量均创历史同期最好水平；
   • 总销量同比增长超30%，结构优化和市场开拓带动毛利率保持高位；
   • 前三季度净利润大幅增长主要源于产销量提升和盈利能力增强。

2. 成本与运输压力：

   • Q3原材料成本环比上升（橡胶+8%-10%），但海运费回落29%-31%，物流成本压力缓解。

3. 全球布局进展：

   • 柬埔寨工厂年产1200万条半钢胎已投产，产能提升中；
   • 墨西哥工厂年产600万条半钢胎项目5月动工；
   • 印尼工厂年产360万条子午线轮胎和37万吨非公路轮胎项目9月奠基；
   • 其他海外基地选址持续推进，全球化产能布局保障长期成长。

4. 评级与展望：

   • 投资评级：买入（维持）；
   • 预计2024-2026年营收322/363/429亿元，净利润43/51/62亿元；
   • 维持“买入”评级，3年CAGR为26%；
   • 风险提示：项目进度、轮胎出海、原材料价格、需求波动及海运费等。

总结

赛轮轮胎前三季度业绩超预期，全球化战略和产品结构优化双驱动增长，产能扩张有序推进，长期成长性明确。维持“买入”评级。