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金融期货早班车总结（2025年4月15日）

核心内容概览

本报告由招商期货有限公司发布，涵盖2025年4月14日股指期货与国债期货的市场表现、交易策略及风险提示，同时分析了经济数据与资金市场变化。报告旨在为具备C3及以上风险承受能力的投资者提供参考。

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一、股指期货市场表现

1.1 市场概况

• A股四大股指延续强势：上证指数上涨0.76%，报收3262.81点；深成指上涨0.51%，报收9884.3点；创业板指上涨0.34%，报收1932.91点；科创50指数上涨0.25%，报收1014.28点。
• 成交额减少：市场成交13,127亿元，较前日减少780亿元。
• 行业板块涨跌分化：纺织服饰、煤炭、有色金属涨幅居前；家用电器、食品饮料、房地产跌幅居前。
• 个股涨跌分布：个股涨/平/跌数分别为4,550/100/755。
• 资金流向：机构资金净流入25亿元，主力、大户、散户资金净流出分别为6、9、11亿元。

1.2 基差与年化收益率

• 基差：IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为144.53、111.34、32.54与10.21点。
• 年化收益率：IM为-27.66%，IC为-22.48%，IF为-9.84%，IH为-4.41%。
• 历史分位数：IM、IC、IF、IH分别为1%、1%、5%及20%。

1.3 交易策略

• 短期波动：美国对等关税落地后，股指波动显著增大，短期指数存在超跌可能。
• 结构性机会：关注关税是否缓和及股市结构性机会。
• 人民币走势：人民币守住关键关口，指数或能同步企稳。
• 配置建议：目前IF估值较低，建议逢低配置。

1.4 风险提示

• 政策不确定性：美国双边政策存在不确定性。
• 财政扩张进度：财政扩张进度不及预期可能影响市场。
• 现货板块轮动：现货板块轮动较快，需关注市场变化。

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二、国债期货市场表现

2.1 市场概况

• 涨跌不一：2年期国债期货下跌0.06%，报收102.59点；5年期下跌0.04%，报收106.37点；10年期上涨0.05%，报收109.04点；30年期上涨0.26%，报收119.97点。
• 活跃合约：当前活跃合约为2506合约。
• CTD券：各期限CTD券分别为240024.IB、240014.IB、220003.IB、200012.IB。
• 收益率变动：2年期国债期货收益率变动+3bps，5年期+2.5bps，10年期-0.75bps，30年期-1.25bps。
• 净基差：各期限净基差分别为-0.122、-0.18、-0.135、-0.151。
• IRR：各期限IRR分别为2.4%、2.7%、2.48%、2.31%。

2.2 资金面情况

• 货币操作：央行货币投放430亿元，货币回笼935亿元，净回笼505亿元。
• 短端资金：短端资金紧张情况有所缓解。

2.3 交易策略

• 短期震荡：短期内预计国债偏震荡运行。
• 长期趋势：拉长时间看，中国债避险属性更加凸显，叠加出口前景不明朗，央行有降息降准支撑内需经济的可能，预计长端国债价格会继续上升。

2.4 风险提示

• 货币政策宽松：货币政策宽松超预期可能影响市场。
• 经济复苏：经济复苏不及预期可能影响国债走势。

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三、经济数据与市场分析

3.1 中观数据跟踪

• 经济景气度分化：进出口板块景气度继续好转，而社会活动弱于同期。
• 图示说明：图1展示了各模块中观数据与过去五年同期相比的变动，按变动程度打分（-2到+2），正分代表景气度转好，负分代表景气度转弱。

3.2 资金利率市场变化

• 短端资金利率：SHIBOR隔夜、DR001、SHIBOR一周、DR007等利率小幅波动，显示市场流动性有所改善。

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四、分析师简介

• 于虎山：招商期货投资咨询部负责人，FRM，13年期货从业经验，专注于股指期货、期权及量化交易，曾获“最佳期权分析师”称号。
• 徐世伟：招商期货金融组主管，FRM，专注于金融衍生品与利率相关品种研究，曾获多项研究奖项及参与交易所产品设计。

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五、重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，但招商期货不对信息的准确性或完整性作任何保证。
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
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