20250223-宝城期货-钢材周报_宏观逻辑主导_钢价震荡企稳_12页_2mb

从本次钢材周报分析来看，当前钢市呈现出供需双强但结构性分化、宏观支撑下的震荡上行特征。

1. 市场回顾
钢材现货及期价在乐观情绪推动下呈现"双底回升"态势，周度涨幅显著（螺纹钢主力合约+303%，热卷+275%），基差有所走弱。具体表现为：价格层面，螺纹钢全国均价周环比上涨48元至3488元/吨；需求层面，螺纹钢表需周环比大增10445万吨，热卷表需环比增928万吨；供应方面，螺纹钢产量环比增1876万吨，热卷产量小幅回落110万吨。

2. 供需分析

• 供应端：低供应格局未变且边际改善。螺纹产量应回升至1.96亿吨，仍处低位；电炉复产积极，但热卷产能维持高位。
• 需求端：需求修复节奏有所加快，但农历同期基数偏低。螺纹表需及热卷表需环比均有显著增长，但成交量恢复力度弱于往年同期。
• 库存方面：螺纹钢及热卷库存同比仍处低位或偏高水平，但在累库过程中增幅边际收窄。

3. 主要矛盾与预期驱动
此轮钢价回升主要受两方面因素驱动：
一是下游需求季节性回暖带动的供需基本面边际改善；
二是重大会议临近引发的政策预期炒作。短期内，维持当前震荡偏强运行格局，更需警惕需求兑现不及预期及政策效应递减带来的风险。

4. 品种分化展望

• 螺纹钢：由于供应增量可控，库存仍处偏低水平，预计维持区间震荡运行。
• 热卷：供给压力和库存偏高压制下，建议关注冷轧需求变化。

**风险提示：**需持续跟踪下游实际需求复苏力度、政策落地效果等核心变量。