20241028-东吴证券-菜百股份-605599.SH-2024年三季报点评_Q3业绩降幅环比收窄投资金仍贡献收入增长_3页_440kb

菜百股份（605599）2024年三季报点评总结

核心观点

公司2024年前三季度总体实现收入增长，但归母净利润同比大幅下滑。尽管第三季度收入增长显著得益于投资金条产品，但消费终端偏弱以及金条产品占比提升导致毛利率下降，对整体业绩造成压力。

主要财务指标与业务亮点

1. 业绩概况

   • Q3单季：收入同比增长86.6%，归母净利润同比下滑1396%，主要因整体消费疲软。
   • 前三季度：收入同比增长24%，但归母净利润同比下滑63%。

2. 产品结构变化

   • 金条产品占比提升，带动收入增长，但毛利率同比下降17.9个百分点至86.7%。
   • 销费用率保持相对较低水平，显示良好的成本控制能力。

3. 渠道拓展进展

   • 2024年Q3新增7家直营门店，集中在北京、陕西和湖北。
   • 计划新增5家门店分布在北、河北，预计2024年四季度至2025年上半年陆续开业。

4. 区域与业务表现

   • 黄金珠宝零售收入同比增长91.7%，成为增长主要动力。
   • 东北地区第三季度同比增长达149%。

盈利预测与投资评级调整

下调2024-2026年预测净利润：从74/84/94亿元调整为68/74/84亿元。
维持“买入”评级，主要基于估值处于低位，当前股价对应PE分别为12/11/10倍。

风险提示

• 金价波动、门店扩张不及预期及终端消费疲软风险。

免责声明

本报告数据均基于Wind与公司公告，由分析师出具观点，投资不构成任何购买建议，市场风险需自行承担。