2020年贵金属半年报：疫情及全球货币宽松下，贵金属或存长期支撑-20200814-招金期货-13页_1mb

疫情及全球货币宽松下贵金属或存长期支撑

核心内容概述

2020年上半年，贵金属市场在新冠疫情和全球货币宽松政策的双重影响下表现强劲。黄金价格持续上行，白银虽波动较大，但整体需求也有所增长。报告分析了全球主要央行的货币政策、疫情对供需的影响、其他金融市场表现及下半年贵金属价格展望。

主要观点

1. 贵金属市场表现

• 黄金：上半年金价震荡上行，沪金涨幅达15.82%，伦敦金涨幅达17.37%，成为市场避险资产。
• 白银：白银ETF持仓大幅增加，金银比值回落至80附近，白银估值或回归正常。

2. 全球货币宽松政策持续

• 美联储：维持利率在0%-0.25%区间，超额准备金率（IOER）保持在0.1%不变，点阵图显示至2022年底将维持零利率。
• 欧洲央行：维持利率不变，继续资产购买计划，预计下半年宽松政策将持续。
• 日本央行：维持-0.1%的政策利率，表示将维持宽松政策，甚至可能加码。
• 英国央行：维持利率不变，扩大购债规模至7450亿英镑，宽松政策将持续。

3. 疫情对贵金属的影响

• 供应端：疫情导致部分黄金矿区停工，供应减少。
• 需求端：虽然实物金需求因封锁措施而下降，但投资需求大幅上升，尤其是黄金ETF持仓创新高。
• 避险需求：疫情反复和全球经济不确定性持续支撑黄金等避险资产。

4. 其他金融市场综述

• 美国股市：受货币宽松和刺激政策影响，上半年持续走高，但可能分流避险资金。
• 美债收益率：受避险需求影响，收益率持续低位运行，预计下半年仍维持低位。
• 全球债务水平：各国大规模刺激计划使公共债务占GDP比例超过100%，债务风险可能支撑避险需求。

关键信息

疫情发展与市场反应

• 1月30日，世卫组织宣布新冠疫情为“PHEIC”，3月11日确认为全球性大流行。
• 疫情导致全球确诊人数激增，影响经济和市场情绪，推动黄金等避险资产走强。

供需变化

• 供应：俄罗斯、南非等地的黄金矿区因疫情停工，导致供应减少。
• 需求：印度黄金进口量大幅下降，但全球黄金ETF持仓量创历史新高。

货币政策展望

• 美联储：预计维持零利率至2022年底，降息概率低，负利率可能性也较小。
• 欧洲央行：维持利率不变，继续资产购买计划，宽松政策或将延续。
• 日本央行：维持负利率政策，表示将毫不犹豫加码宽松。
• 英国央行：维持利率不变，扩大购债规模，宽松政策将持续。

市场因素

• 地缘政治风险：中印边境冲突、中美关系紧张等事件可能继续支撑避险需求。
• 贸易问题：全球贸易下滑、地缘政治摩擦及疫情限制贸易往来，影响经济复苏节奏。

下半年贵金属价格展望

• 政策支撑：各国央行维持宽松政策，预计贵金属价格将受到长期支撑。
• 疫情不确定性：疫情反复可能继续推动避险情绪，支撑黄金价格。
• 经济复苏缓慢：全球经济仍处于W型复苏阶段，短期内难以恢复至疫情前水平，对贵金属需求形成支撑。
• 市场情绪：夏季为黄金传统淡季，但受疫情、贸易摩擦和地缘政治影响，黄金避险需求或继续升温。

附表概览

附表1：2020年主要央行会议安排

• 美联储：1月、3月、4月、6月、7月、9月、11月、12月共召开8次FOMC会议，均维持利率不变。
• 欧洲央行：1月、3月、4月、6月、7月、9月、10月、12月召开会议，维持宽松政策。

附表2：COMEX黄金2020假期市场安排

• 主要假期：7月4日（独立日）、9月7日（劳工节）、11月26日（感恩节）、12月25日（圣诞节）、2021年1月1日（元旦）。
• 交易时间调整：2020年夏令时从3月8日开始，到11月1日结束，交易时间提前1小时。

结论

2020年下半年，贵金属市场预计仍将受益于全球货币宽松政策和疫情带来的不确定性。黄金作为传统避险资产，其需求可能继续受到支撑，而白银则因工业需求和ETF持仓增加，表现也值得关注。整体来看，贵金属在疫情和宽松政策的背景下，存在长期支撑的可能。