20230731-国投安信期货-白糖周报_短期驱动减弱_糖价高位震荡_11页_4mb

白糖周报总结

核心内容概述

本周白糖市场呈现高位震荡态势，国内和国际糖价均受到供需变化和政策预期的影响。短期来看，巴西中南部的产量仍维持高位，但印度和泰国因干旱影响，新榨季减产预期增强，对中长期糖价形成支撑。国内方面，虽然前期进口窗口短暂打开，但终端需求疲软，糖价上涨动力不足。

主要观点

国内市场

• 期货市场：郑糖9月合约走势转弱，1月合约相对偏强，显示市场对新榨季的预期有所分化。
• 现货市场：国内主要产区如南宁、广州、柳州、昆明、日照和鲅鱼圈的现货价格均出现小幅下跌，但整体维持高位。
• 基差与价差：郑糖9-11价差和9-1价差显示市场对远月合约的预期略偏强。
• 库存情况：全国及广西、云南工业库存季节性波动，但尚未出现明显去库存迹象。
• 操作建议：当前市场操作性较弱，建议以观望为主，关注新榨季产量变化。

国际市场

• 美糖走势：美糖价格高位震荡，主要受巴西产量和印度、泰国减产预期影响。
• 巴西情况：巴西中南部甘蔗单产和制糖比处于高位，但含水乙醇销量低迷，政府可能考虑提高汽油中乙醇掉兑比例。
• 印度与泰国：印度和泰国降雨偏少，甘蔗生长受阻，预计单产将大幅下降，对全球糖价形成支撑。

关键信息

巴西基本面

• 产量数据：巴西中南部甘蔗单产和制糖比处于高位，产糖量同比大幅增加。
• 天气影响：7月下旬天气晴朗，预计产糖量将继续维持高位。
• 乙醇市场：含水乙醇销量低迷，醇油比价持续走低，可能引发政策调整。

印度与泰国基本面

• 降雨情况：印度和泰国降雨偏少，甘蔗处于关键生长期，干旱影响显著。
• 植被指数：遥感数据显示植被指数处于历史低位，预示单产将大幅下降。
• 减产预期：印度和泰国的减产预期增强，对中长期糖价形成支撑。

国内供需

• 进口预期：前期美糖下跌时进口窗口短暂打开，预计后期进口量将有所增加。
• 终端需求：高价抑制需求，市场走量减少，短期内消费难以支撑糖价上涨。
• 产区降雨：广西、云南进入雨季后干旱情况缓解，继续关注甘蔗长势。

操作评级

• 白糖：★★★（趋势性上涨预期较强，当前具备一定的投资机会）

图表摘要

国内市场图表

• 图1：郑糖9月合约基差
• 图2：郑糖1月合约基差
• 图3：白糖9-11价差
• 图4：9-1价差
• 图5：郑糖总仓单
• 图6：郑糖成交与持仓情况
• 图7：国内白糖产销区价差（季节性图）
• 图8：国内食糖进口利润

国际市场图表

• 图9：国际期货市场收盘价
• 图10：国际原白糖价差
• 图11：CFTC：非商业净多持仓量
• 图12：巴西醇油比价
• 图13：巴西乙醇与美糖价格
• 图14：巴西糖醇比价
• 图15：印度现货价格
• 图16：巴西货币与美糖期价

巴西基本面图表

• 图24-图34：涵盖巴西中南部甘蔗收割面积、产量、库存、乙醇产量及出口量等关键指标。

印度与泰国基本面图表

• 图36-图41：涵盖印度和泰国的产糖量、出口量及乙醇生产情况等数据。

主产区降雨

• 图42-图48：展示巴西、印度、泰国及国内广西、云南的降雨量情况，为判断产量提供依据。

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