20170731-兴业证券-钢铁行业_环保与周期共振_钒必不平凡_14页_1mb

钒行业分析报告总结

核心内容

本报告分析了2017年7月钒价大幅上涨的原因及未来走势，指出环保政策和行业周期共振推动了钒价的提升。同时，报告强调了钒在钢铁、新能源等领域的广泛应用前景，并推荐了三家主要的钒生产企业。

主要观点

• 短期因素：2017年7月钒价暴涨70%，主要由四川、河北等地环保督查导致生产受限，以及国家出台钒渣进口禁令，影响国内40%产量。
• 长期趋势：全球钒供给已基本出清，俄罗斯、南非等主要生产国因价格低迷而减产或停产，推动长期供需改善。
• 需求潜力：中国钢铁行业钒消耗强度较低，提升空间巨大；同时，钒电池等新能源应用将带来新的增长点。
• 环保影响：环保政策趋严将长期影响钒行业，提高生产成本，支撑价格上行。
• 投资建议：推荐关注钒行业龙头企业，认为其未来盈利空间较大。

关键信息

1. 钒的基本情况

• 钒是一种高熔点、难熔、稀有金属，主要产品包括五氧化二钒、钒铁、氮化钒、碳化钒等。
• 钒广泛应用于冶金、航空航天、化工、电池等领域，其中85%用于钢铁行业。

2. 全球钒矿生产情况

• 全球钒矿生产极度依赖钢渣，约250吨钢渣可提炼1吨五氧化二钒。
• 主要生产国为中国、俄罗斯和南非，占全球产量的绝大部分。
• 近年来全球钒矿产量持续下降，2014年达到峰值后开始回落。

3. 中国钒产业现状

• 中国是全球最大的钒生产国，占全球产量的50%以上。
• 钒资源主要集中在四川和河北，其中四川占全国储量的52.6%，河北占47.4%。
• 国内环保督查对钒生产造成严重影响，部分企业被关停整改，产能受限。

4. 钒的消费前景

• 钢铁行业：我国钒消耗强度仅为33克/吨，远低于世界平均水平（约70%），提升空间大。
• 新能源领域：钒电池具有充电快、比能量高、环保等优势，将成为钒消费的重要增长点。
• 应用案例：如澳大利亚、日本、肯尼亚等国家的钒电池项目，显示其在储能、通信基站等领域的应用潜力。

5. 推荐标的

• *ST钒钛（000629）：国内最大的钒制品生产企业，年产能2万吨，市占率全球第一。
• 河钢股份（000709）：仅次于攀钢钒钛的第二大钒钛生产企业，年产钒渣15万吨。
• 西宁特钢（600117）：拥有丰富的钒矿资源，年产能3000吨，具备环保型石煤提钒冶炼技术。

风险提示

• 钒需求增长不如预期。
• 钒价上涨幅度低于预期。

图表概览

• 图1：7月下旬钒铁价格直线上涨
• 图2：7月下旬五氧化二钒价格猛涨
• 图3：主要的钒产品
• 图4：全球主要国家钒资源储量分布
• 图5：钒资源种类构成
• 图6：全球钒的消费结构
• 图7：全球主要国家的钒生产来源
• 图8：全球钒矿生产量持续下降
• 图9：全球主要钒产品生产国为南非、中国、俄罗斯
• 图10：中国钒矿生产量
• 图11：国内各省钒资源储量分布占比
• 图12：我国钒资源种类构成
• 图13：2016年五氧化二钒产能分布
• 图14：2016年钒铁产能分布
• 图15：全球粗钢产量
• 图16：中国钒铁价格
• 图17：全球各国钢铁产品钒消费强度
• 图18：钒电池工作原理
• 图19：公司产品产量
• 图20：公司钒产品营收及毛利率

表格概览

• 表1：钒生产物料对应关系
• 表2：全球主要钒生产企业钒产品产量下降
• 表3：环保督查对攀枝花和承德的影响
• 表4：钒电池典型应用案例
• 表5：公司产品产量情况